土地储备及地区分布合理
        本年迄今，金地集团已增加200万平米建筑面积的土地储备，总地价116亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中52%，或100万平米位于上海、深圳和北京。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，金地的土地总储备达1300万平米，其中35%位于我们青睐的一线城市，在四家A股开发商中，这一比率最高。整体平均楼板价为2,365元/平米，而我们预计的平均售价达1万-1.1万元/平米，估计土地增值税前的毛利率约为40%。
        进一步斥资100亿购地或将令NAV增10%
        09-10年合计，我们估计金地将有470亿元现金（08年底为43亿元、09-10年预计销售额将贡献390亿元，且定向增发40亿），而需要支付340亿元（其中120亿元用于购地、120亿用于建筑而100亿元为其他运营开支），从而使可用于拿地的资金为130亿元。假设100亿用于买地且项目和今年的收购相似，那么我们估计NAV有望增长10%。
        09/10/11年EPS预估值调整-9%/-2%/-2%至0.65/1.02/1.16元
        根据公司最新的发展进度，我们小幅调整了结算面积和平均售价（表1）。
        虽然土地储备增长，但我们也预期净债务将增至68亿元，高于我们先前估计的34亿元，因此09年预计NAV将基本不变，仍为21.19元。
        估值-仍是估值最便宜的A股开发商
        目前股价比NAV折让26%，对应24.2/15.5倍的2009/10年PE，以及2.6/2.3倍的2009/10年PB，金地在我们研究的A股开发商中估值最便宜。我们重申对金地的“买入”评级，目标价23.2元，对NAV溢价10%，对应22.8倍的2010年PE和3.4倍的2010年PB。