投资要点
        事件：
        中牧股份公布  2009  年三季报，公司1－9  月份实现营业收入15.2  亿元，同比增长14.12％；实现营业利润2.88  亿元，同比增长60％；实现归属母公司所有者的净利润1.99  亿元，同比增长61.4％，每股收益0.51  元，基本符合我们最近的预测，但低于市场一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
          公司  1－9  月份营业收入增长14％，高于2008  年的增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从单季度业绩看，第三季度实现每股收益0.12  元，低于前两个季度。季节性因素是重要原因，此外从单季度数据看，公司第三季度的费用环比大幅增长，也是业绩低于预期的重要因素。
          从毛利率看，公司  1－9  月份销售毛利率达到41.17％，低于2008  年的42.12％，我们认为可能是饲料业务毛利率下降所致。公司毛利率在最近两年较2007  年之前都有明显提高，由于疫苗业务毛利率总体稳定且有所上升，影响毛利率的因素主要是饲料业务。兽药业务估计仍然是亏损，短期内难有贡献。
          从公司三项费用率看，1－9  月份营业费用率为10.85％，低于2008  年的15.21％；管理费用率为9.5%，低于2008  年的10.03％；财务费用率为0.63％，低于2008  年的1.73%