三季度EPS0.31元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入11.19亿元，同比增长73.52%，归属母公司的净利润1.52亿元，同比增长72.95%，折算每股收益0.31元，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
          经营现金流充裕，真实负债率连续降低。由于支付的土地款较少，销售回笼的大量资金，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达到10.25亿元，同比增长149.16%。资金面的全面好转是目前地产公司的共性。三季度公司扣除预收款后的真实负债率为44.47%，二季度为48.87%，一季度为56.88%，呈现连续下降趋势。
        
          参股项目贡献投资收益，转让酒店提高资金效率。前三季度公司实现投资收益2560万元，其中三季度实现投资收益2469万元，主要源于参股30%的绍兴别墅项目。三季度公司平价转让了肇庆七星酒店项目，回笼资金1350万元，提高公司资金运用效率。
        
          定向增发正在进行中。公司拟定向增发1.25亿股，募集资金11亿元投向上东城三个项目。目前该方案正在进行中，我们对明年地产公司的顺利增发有比较好的预期。
        
          流动性将再次助推行业整体估值提升，给予推荐评级。公司预计2009年归属于母公司所有者的净利润较上年增长30%-60%，略低于我们原先的预期。一是项目结算价格比我们去调研时期的销售价格略低，二是我们认为公司的增发进程和四季度的销售情况可能会对今年的结算进程和最终业绩产生影响。我们调整公司的业绩为09年-11年EPS分别为0.38元、0.4元和0.45元。目前的股价对应10年PE为26.3倍，由于流动性再次过剩的预期将助推行业估值提升，给予推荐评级。