中新药业09  年前3  季度收入和净利润分别同比增长15.7%和26.7%，实现EPS  0.61  元，符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】剔除去年同期连锁药店和国卫医药并表影响，收入同比增长25%，其中医药商业销售收入同比增长40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中美史克贡献投资收益5000  万，扣除中美史克等合营企业投资收益后，主业净利润同比增长40.3%，公司主业营销改革效果明显，步入快速增长阶段。毛利率同比上升0.8  个百分点，营业费用率同比略升0.2  个百分点，主要是增加央视广告费用2000  万，财务费用率下降1.3  个百分点，带动期间费用率下降1.1  个百分点。
        第3  季度结清北菜园仓库处置收益，获得一次性收益3000  万元。应收账款周转天数50  天，同比略增4  天，存货周转天数97  天，同比略降4  天。每股经营净现金流-0.1  元，主要是公司未提前办理贴现使应收票据增加1.6  亿元。
        
          速效救心丸保持较快增长，预计未来3  年销量增长30%。第3  季度是公司多个主要产品的销售淡季，速效救心丸前3  季度销售收入同比增长19%，增速低于中报的24.9%，4  季度速效救心丸将进入销售旺季，全年收入增速将达22%以上。速效救心丸目前零售价尚未到位，进入基本药物目录后最高零售价维持，对提高出厂价和各省招标价有利。目前速效救心丸销售公司有400多人，公司计划借此基本药物招标、由生产企业决定配送商的机遇，精减经销商，提升营销竞争力，我们预计未来三年销量增长30%。
        
          维持业绩预测和“审慎推荐—A”评级。预计09～2011  年公司收入分别同比增长21%、24%和28%，净利润分别同比增长42%、39%和32%，实现EPS0.70  元/0.97  元/1.28  元。当前股价对应09  年PE  33.6  倍，较为合理，公司营销调整后，医药商业和乐仁堂已经扭亏为盈，达仁堂、隆顺榕和中药六厂快速增长，我们看好公司自营主业进入快速增长期，不再完全依赖中美史克等合营企业。速效救心丸进入基本药物目录后的放量将驱动业绩提升，维持“审慎推荐—A”评级。