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研究报告:中银国际-大类资产配置周报:政策放松远超预期-180729

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-07-30 17:43:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱启兵,张晓娇
研报出处: 中银国际 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,217 KB 分享者: vm1****45 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        国常会加大政策放松力度;6月企业盈利增速好于预期;股债商品反弹,货基收益率奔3。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类资产排序:债券>货币>大宗>股票。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        宏观要闻回顾
        经济数据:6月规模以上工业企业利润同比增长20%,1-6月同比增长17.2%。
        要闻:国常会加大政策放松力度;新华社报道去杠杆转向稳杠杆;央行调整银行的MPA考核参数。
        资产表现回顾
        股市反弹,信用债暴涨。本周沪深300指数上涨0.81%,沪深300股指期货上涨1.13%;焦煤期货本周上涨2.88%,铁矿石主力合约本周上涨3.41%;股份制银行理财预期收益率下跌-4BP至4.72%,余额宝7天年化收益率下跌-5BP至3.45%;十年国债收益率上行1BP至3.52%,活跃十年国债期货本周下跌-0.22%。
        资产配置建议
        资产配置排序:债券>货币>大宗>股票。最近两周政策放松的力度远超市场预期:货币政策方面加大流动性供给,压低信用利差;金融监管方面放松MPA对资本金的约束,促进银行增加信贷;财政政策方面要求更积极,减税降费、支持科研、推动地方政府专项债投资基建;地方政府债务方面保障融资平台公司的合理融资需求;只有房地产政策尚未放松。从上半年的经济数据看:GDP增速仍在高位,工业企业盈利增速较好,通胀上行风险较小,制造业投资增速明显回升。我们认为政策出现明显的放松,主要是因为三个问题,一是紧信用的程度给实体经济资金链造成了明显的负面影响,二是针对房价过快上涨下半年或有作为,三是难以预料中美贸易摩擦对国内经济下行程度的影响。下半年整体仍是不确定性主导的宏观经济背景。
        风险提示:国内财政和货币政策放松超预期;全球贸易争端加速发展。

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