货币当局--升息周期尚待时日：上周央行公开市场连续3周大幅净回笼，从回收流动性和管理通胀预期的角度考虑，我们认为从11月份开始央票发行利率再次上涨的可能性较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是，由于09全年通胀水平偏低，我们认为年内1年期央票发行利率不会升过2%的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
上周印度央行宣布调高银行法定流动资金比率，挪威央行则紧随澳洲步入加息行列，对于国内央行的升息时机，我们认为由于中国外需增长尚不稳固，国内央行的加息步伐应在美联储之后。在目前外汇储备继续快速增长和人民币升值压力巨大的情况下，国内央行对于升息仍将会更为慎重。  
债券市场--央票发行持平，国债收益率平稳：国开20年超长期金融债发行，国有大行认购需求稀少，短债仍为市场热点；中债总指数涨0.04%，各债券资产均上涨，国债收益率趋稳，各期限收益率涨跌在2BP以内，金融债各期限收益率多数上行，1年期收益率涨7BP；企业债国债利差以及短融央票利差多数期限上行；货币市场利率继续回落，二级市场央票收益率全线上行。  
一周展望--险企上调投资比例，信用债超跌反弹有望延续：受4季度初信贷回落和银行资金拆出意愿增加影响，预计近期货币市场利率仍将会稳中下行，央行公开市场操作连续大幅净回笼，短期内不会改变资金面宽松的状况；从3季度银行业数据看，拨备充裕且不良率被控制在较低水平，这也将为信贷的平稳增长继续创造良好的前提条件，预计4季度单月新增信贷仍将维持在3000～5000亿的水平。上周银监会正式下发《关于商业银行资本补充机制的通知》，按照次级债新老划断和核心资本充足率的新要求，我们测算这一新规对于商业银行通过发行次级债补充资本，以及银行信贷扩张能力的约束作用依然较强。  
近日保监会发布新规，将保险机构投资企业（公司）债券的比例，由不超过该保险机构上季末总资产的30%上调为40%。从9月末保险资金运用和债券投资机构看，保险资金运用中债券投资占比触底反弹，债券配置倾向于高票息信用债。初步测算，调高10%的投资比例，险企可以产生3700亿的信用债投资规模。
  无论从经济复苏阶段信用利差下行的事实，还是考虑险企被上调投资企业债比例的利好支撑，我们认为近期信用债市场反弹将延续，建议机构积极介入剩余期限5年以内，主体评级AA左右的中等级高票息信用资产，以获得信用债超跌反弹的阶段性机会。