我们继续维持4季度对金融地产行业的看好评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】依次推荐保险、银行、地产,以及部分多元金融和建筑类个股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
银行业:有望小幅跑赢大市,但基本面和资金面都不支持大行情的出现。一方面,我们看到信贷余额仍将增长,净息差仍回升,年报净利润增速存在小幅超越市场预期的可能性;另一方面,信贷增速将向正常值回落,净息差回升动能较3季度减弱,全年业绩超预期的范围将在5%以内。估值的比较优势依然存在,绝对股价具有足够的安全边际,但促使股价大幅上涨的催化剂能量略显不足。此外,对于资本金补充的问题市场已有较充分的预期。我们推荐3+1的组合,即兴业、招行、北京+民生。
证券业:建议投资者关注三季报业绩出炉后,部分中小券商(长江、东北、国元)再融资带来的事件性投资机会以及随着优质券商加速IPO,可能为参股公司带来的阶段性投资机会,我们建议关注国元证券、长江证券、宏图高科等。
多元金融:看好期货行业的成长空间,一是从政策上看期货市场放松管制的过程将彻底打开行业成长空间;二是期货市场规模和期货公司业绩仍处于爆发式增长期,高成长性决定高估值。公司方面推荐中大股份,中国中期在股价回调至26-27元附近可以积极关注。
保险业:继续看好保险行业表现。1)保险行业没有明显的负面因素且估值安全(中国平安和中国太保09年新业务倍数20-25倍,10年15-20倍)。2)基本面利好不断:四季度保费增速回升或超预期,另类投资细则将出台,养老保险税收优惠政策试点明年年初或推出。3)受益于通胀和加息预期:四季度CPI将转正,明年或面临通胀压力。通胀和加息预期将推高长债到期收益率及保险投资收益率,利差扩大,而保费受通胀负面影响或可忽略。
房地产: 我们认为最近经济、行业出现的一些超预期变化,使得房地产板块重新具备跑赢大盘的动力。一方面,经济实质性复苏速度快于预期,房地产与经济之间的正循环作用正在加强,这有利于全国整体成交量的持续回升;另一方面,货币政策的重新松动,使得一线城市投资需求重新活跃,市场高位均衡。因此,四季度我们将看到一线城市成交量相对平衡,而三四线城市销售出现超预期增长。因此,此前股票负面预期有望得到缓解,房地产板块又重新具备跑赢大盘的机会。股票选择上,建议选择在二三线城市有较多储备的快周转公司,包括万科、保利和招商,和部分估值相对便宜的二线公司,包括华业地产、福星股份和冠城大通。
建筑施工:建筑工程行业整体维持“中性”评级,我们坚定地看好能够成功转型为“建筑+地产”模式的建筑企业:龙元建设、中国建筑、中铁二局、隧道股份。短期内我们特别关注中国建筑60亿股解禁为长线投资者带来战略建仓机会;同时适当关注中材国际(潜在并购)、中国中冶(超跌)等专业工程类公司的阶段性投资机会。