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安科生物研究报告:民族证券-安科生物-300009-提升产能,内外开花-091029

股票名称: 安科生物 股票代码: 300009分享时间:2009-11-02 14:54:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 隋阳
研报出处: 民族证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 297 KB 分享者: gho****rpo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

■公司主导产品为重组人干扰素和重组人生长激素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重组人干扰素制剂是目前国际公认的最有效的乙肝和丙肝的治疗药物。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)乙肝药物市场空间广阔,预计在未来三到五年内,重组人干扰素国内市场年增长率将保持在10%-15%之间。重组人生长激素主要用于治疗生长激素缺乏所致的儿童矮小症、治疗烧伤等。预计未来五年国内市场规模复合增长率22.8%。
        ■重组人干扰素收入占比50%,销售占比逐步提升,06-08  年销售复合增长率为21.0%。第二大主导产品重组人生长激素收入占比15%。该产品近年来销售没有增长主要是受到产品降价以及产能制约影响。
        ■公司出口业务保持良好的发展态势。2009  年1-6月、2008  年度、2007年度、2006  年度,公司的出口销售收入分别为1,567.51  万元、1,441.51万元、523.02万元、572.85  万元,分别占当期营业收入的16.56%、9.22%、4.16%、4.48%。呈现快速提高趋势,出口产品中主要为注射用重组人干扰素a2b。出口业务将成为公司利润增长点。
        存在风险:
        ■  公司生产的重组人干扰素注射剂、重组人生长激素注射剂为政府定价产品。公司主导产品面临发改委降价风险。
        合理估值区间:
        ■  预计公司  2009  年-2011年净利分别为4194万元、5472万元和6911万元,摊薄后每股收益分别为0.  50  元、0.65  元和0.82  元。给与公司09  年动态市盈率45-55  倍的估值区间,对应股价22.5-27.5  元。
        

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