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中航地产研究报告:江南证券-中航地产-000043-业绩逐步释放,看好长期发展-091027

股票名称: 中航地产 股票代码: 000043分享时间:2009-11-02 14:51:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张绍坤,吴伟
研报出处: 江南证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 177 KB 分享者: jac****aw 我要报错
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【研究报告内容摘要】


公司三季度实现销售收入9.4亿元,同比下降9.15%,每股收益0.025元,同比下降5.22%,销售毛利率38.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司各项目销售进展顺利,深圳坪地鼎尚华庭项目销售率已达70%,销售价格也稳步提升至5300元/平方米,基本达到盈亏平衡,预计在今年年底能够结算收入,惠州中航城、昆山中航城和赣州项目均市场反应良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

三季度末公司每股净资产7.51元,远高于行业平均水平。公司资产注入方案已获国资委批准,非公开发行完成后,将给公司增加约4.5万平方米位于深圳核心商圈华强北的商业建筑面积。为避免同业竞争,公司母公司中航技深圳公司同中航地产签订《关于若干地产项目的委托经营管理协议》,将旗下多项地产项目委托给中航地产公司经营管理,将进一步增加公司经营管理的土地面积。公司于9月份购得昆山市13万平米的土地储备,土地面积单价2300元/平方米,后续A5-2、A5-3和A7-3地块共1.9万平米将按照同样的单价转让给中航地产,公司土地储备得到进一步增强,未来盈利能力得到较大保障。

同私营企业相比,中航地产能获得较低成本的资金,公司2009年9月向华润深国投信托有限公司申请人民币信托贷款壹亿伍仟万元整(RMB150,000,000.00元),期限壹年,该笔贷款为信用贷款,利率按同期银行基准利率下浮10%。

不考虑重组的影响,预计公司2009-2011年EPS分别为0.33元、0.53元和0.76元,目前公司股价对应2009年预测收入动态PE为53倍,PB为2.6倍,公司估值水平处于合理水平,参照行业的平均市净率标准,由于公司业绩释放较慢,按2009年动态市净率2-3倍计算,公司合理价值为13.6-20元,给予持有评级

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