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山西汾酒研究报告:山西证券-山西汾酒-600809-新人事带来新风貌,5年规划描画高速增长蓝图-091029

股票名称: 山西汾酒 股票代码: 600809分享时间:2009-11-02 14:32:02
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗胤
研报出处: 山西证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 171 KB 分享者: 凌****囡 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺董事长已交接力棒,管理层换届有望年内完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日前,汾酒集团已正式宣布,由原集团总经理李秋喜接任新一届董事长职务,完成了汾酒集团及股份公司管理层换届的第一步。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计年底前公司的整体换届工作有望全部完成,为公司进一步发展奠定良好基础。
􀁺新人事带来新风貌,5年规划描画高速增长蓝图。新官上任三把火,新一届管理层的上任将为公司注入新的活力。根据李秋喜董事长在此前郑州秋季糖酒会的“汾酒发展论坛”上提出的汾酒发展的个人构想,公司未来5年的核心发展目标为:(1)青花瓷以上汾酒每年以800-1000吨的速度递增,特汾以每年3000吨的速度递增,确保每年销售收入以超过10亿元的增速递增;(2)推广保健酒,实现持续增长,确保竹叶青酒销售收入以每年以2亿元的速度递增,5年内做到10个亿。对比公司当前的销售情况,可以说该5年规划对公司管理层以及公司发展提出不小的挑战,不过上市公司对于相关目标的实现仍然持谨慎乐观态度,公司前期的市场投入以及销售体系改革的进一步深化将有助于推动规划目标的实现。粗略测算,在不考虑提价因素的情况下,如可确实实现该规划目标,则公司2010和2011年的收入增速分别可达46%和31%,持续高速增长有望实现。
􀁺产能无瓶颈,高速发展的后备补给无忧。高速的销量增长需要完善的产能后备支持,产能的扩张不会成为公司发展的制约因素:(1)清香型白酒酿造工艺决定,公司新增产能当年即可流酒,1年半后即可用于制造成品酒,产能转化速度快;(2)每新增1000吨产能约需资金投入1000万元,根据5年规划目标,至2015年约需新增产能2.5万吨,所需资金2.5亿元,仅占公司当前货币资金总额的33%。充足的资金供给以及快速的产能转化将对公司高速增长的后备补给做出充分保障。

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