1. 本周观点及投资视线
1. 全球性超宽松货币政策开始了逐步退出的进程,人行和银监会也继续加强对银行信贷的监管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】失去了超宽松流动性的支持,海外宏观经济是否能够持续回升存在一定不确定性,但对于国内经济来说,根据国信宏观小组的判断,当前国内需求的回升动能仍然较强,未来货币政策恢复正常化甚至进入适度收紧状态后,经济回升的动能可能减弱,但趋势能够维持,银行业仍将面临一段较好的经济环境。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2. 上市银行三季报符合预期,有以下几个值得关注的特征:1. 息差企稳回升,付息率下降的贡献大于生息率上升;2. 票据置换明显、比重大幅下降,贷款结构向有利于息差扩大的方向调整;3. 当季的信贷成本显著下降,在历史平均水平以下;4. 外币债券减值出现回拨趋势。
2. 行业评论与动态
1. 上海市3 季度房贷:规模首超7000 亿,外地和境外人士购房比重大幅上升,房贷资产质量改善;2. 外币贷款增势凶猛;3. 银行次债可能“新老划断”;4.涉农贷款不良率高企;5. 央行官员:《征信管理条例》最快年底出台;6. 尼尔森调查:美国消费者信心自07 年初首度回升;7. 美国第三季房屋止赎案在局部地区大幅攀升;8. 斯蒂格利茨:美经济刺激计划预计2011 年上半年退出;9. 经济学人:兴奋不起来的复苏。
3. 公司动态
1. 工商银行:可能明年初要约收购泰国ACL;2. 农业银行:前三季度净利润497 亿;3. 民生银行:H 股IPO 通过聆讯;4. 北京银行:ING 和IFC 无意出售北京银行股份。
4. 估值跟踪
银行板块当前动态PB 约为2.38 倍,动态PE 为13.6 倍,银行板块落后于沪深300 的估值差异扩大至34.1%,PB 估值落后约18%。从A 股历史以及国际市场看,该动态PE 的差异幅度处于历史最高左右,未来仍有较大跑赢大盘的概率。