三季报业绩概述  公司今日发布2009年三季度报告：（1）公司前三季度实现营业总收入72.90亿元，同比增长-4.51%；实现归属于上市公司股东的净利润5.25亿元，同比增长35.02%；（2）三季度单季度实现营业总收入23.01亿元，同比增长14.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长613.91%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（3）净资产收益率13.84%，基本每股收益0.97元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  点评
  净利润同比增速远超过收入同比增速。报告期公司收入同比增速为-4.51个百分点，而与此同时净利润同比增长35.02个百分点，远超过收入同比增速。从三季度单季度公司的收入和净利润增速来看，两者均开始“转正”，并且两者从08年四季度开始呈现逐步向上的趋势。尤其是三季度单季度净利润同比增速大幅增长613.91个百分点，远超出市场预期。在经济复苏的大背景下，我们预计公司的业绩增长开始步入上升趋势。
  毛利率大幅回升且创五年新高。报告期公司产品销售的综合毛利率为20.81%，较去年同期大幅上升了4.46个百分点，为近五年的最高位。毛利率大幅增长的主要原因系报告期公司的主要原材料钢材价格较07年最高点下降38.11%，预计10年钢材价格受产能过剩影响，仍将维持相对低位。从单季度毛利率来看，其自去年四季度的14.40%低点见底后迅速回升。受益于钢价在09年的低位徘徊，09年一到三季度三个单季度公司毛利率都维持在20%之上。
  融资租赁的开展导致长期应收款暴增。报告期公司长期应收款为8.41亿元，较上年度期末增长4217.59%，主要系公司自08年10月份开始开展融资租赁业务所致。融资租赁业务是市场经济发展到一定阶段而产生的一种适应性较强的融资方式，是20世纪50年代产生于美国的一种新型交易方式，由于它适应了现代经济发展的要求，所以在20世纪60～70年代迅速在全世界发展起来，当今已成为世界工程机械巨头普遍采用的一种促进销售的手段。国内工程机械行业的几大巨头如三一、中联都已经开展了融资租赁业务，且发展势头迅猛。该业务将成为促进公司未来销售的重要渠道。
  预计2009年、2010年摊薄每股收益分别为1.26元、1.45元，对应PE分别为13.61倍和11.83倍，PB为4.52倍，PB的历史波动区间为1.00倍—21.82倍，目前的PB处于历史的中低位。给予  “增持”评级。