中国银行公告  2009  年1-9  月实现净利润622  亿人民币，同比增长3.82%，比我们的预期低9.6%，主要是因为费用较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期内，该行对雷曼迷你债做出了28  亿人民币拨备，同时扩大了基建项目投资，因为费用有所上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到经营性收入强劲，我们对该股维持原有的全年盈利预测及买入评级。
        支撑评级的要点
        
          在净息差恢复和手续费收入增长较强的基础上，2009年3  季度中国银行的经营性收入比我们预期超出了7%。3  季度净息差从2  季度的1.95%扩大至2.06%。展望未来，我们预计在结构性调整的基础上，净息差将持续恢复。
        
          得益于进、出口业务复苏，手续费收入将保持较快增长。
        评级面临的主要风险
        
          尽管到  3  季度末减值贷款从2  季度末的770  亿人民币减少10  亿人民币至760  亿人民币，且覆盖率从上半年末的139%上升至142.45%，但是为了将覆盖率提高至150%，4  季度中国银行仍将面临信贷成本上升的压力。
        
          可能面临外汇风险。
        
        估值
        
          中国银行  H  股当前股价为1.9  倍2009  年预期市净率和12.9  倍预期市净率，低于行业平均水平2.6  倍市净率。A股估值低廉。我们对中国银行维持买入评级。