虽然  2009  年3  季度中国石化的净利润同比增长1.24  倍，但环比下滑24%，主要是因为炼油业务盈利较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到3  季度盈利疲软，我们将2009  年-2011  年盈利预测下调9-14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们对A  股和H  股均维持买入评级，但是调低目标价格至14.75  元与8.10  港币。
        支撑评级的要点
        
          中国政府很有可能于近期内上调成品油价格，中国石化是受益最大的企业之一；
        
          估值低廉，尤其是  H  股；
        
          收购母公司海外勘探和生产资产成为股价的潜在动力。
        评级面临的主要风险
        
          中国政府不能及时上调成品油价格或者幅度不够；
          国内经济增长突然停滞。
        
        估值
        
          根据分部加总法，我们将H  股目标价格从8.51  港币下调至8.10  港币，仅相当于10.0  倍2009  年预期盈利；
          从我们  8  月出版报告到目前为止，A-H  股三个月平均溢价已经从112%缩窄至108%，因此我们将A  股目标价格15.80  元人民币下调至14.75  元人民币。