业绩同比降幅收窄，环比改善明显：招行前3  季度收入和利润同比降11.03%和31.16%，同比降幅收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        环比改善明显：3  季度单季收入/利润环比增长3.31%和18.80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）环比业绩回升主要来自：（1）息差回升带动净利息收入环比增13.59%  （2）拨备释放，信用成本率明显降低。
        ◆净利息收入环比增13.59%
        前3  季度净利息收入同比降18.97%，量未能补价；但环比回升明显，净利息收入环比增13.59%，主要由于息差环比回升15BP  至2.12%。息差回升的原因可能主要来自：活期存款占比较中期提升3.48%至53%，负债成本有所降低；贴现到期置换为中长期贷款，中长期贷款占比较中期提升10%至45%；3  季度新发放贷款收益率较上半年有所提升。
        前3  季度贷款总额增速34%，其中3  季度贷款新增仅176  亿元，规模增速放缓，贷存比较6  月末下降1%至78%。
        此外，手续费及佣金净收入同比增5.46%，3  季度单季同比增21.09%，环比减7.33%；此外，3  季度投资收益减少，对收入有负面影响。
        ◆  信用成本率显著下降，资产质量向好
        3  季度拨备计提显著减少，信用成本率由中期0.54%下降至0.37%；此外，拨备环比降幅达93%，也有2季度基数较大的原因。资产质量指标仍在持续向好中：不良余额93.96，较中期继续下降5.28  亿元；不良率0.84%,较中期下降0.02%，拨备覆盖率进一步提升至251%,处较高水平；公司资产质量安全性相对较高，后续拨备释放的空间依然存在。
        前3  季度成本收入比43%，较中期42%略有上升，环比较为平稳。同比上升较快主要由于收入减少以及09  年战略性投入的增加，预计后续随着收入改善，成本收入比会有所下降。
        ◆  业绩回升后劲强，资产质量安全性更高，买入评级
        报告期末，资本充足率和核心资本充足率分别为10.04％和7.29％。配股后资本充足率还会进一步提升1.6-2%。此外，公司业务模式对资本的消耗程度相对好于可比同业。预测公司09/10  年EPS  为0.98  和1.32（摊薄后），目前股价对应09/10  年PE  分别为18  和13  倍。我们认为公司业务结构符合银行业发展趋势，在经济和利率环境转好后业绩回升的后劲较足，并且资产质量具备更高的安全性，“买入”评级。