09  年前三季度，净利润同比下降1.0%，主要是由于煤炭售价同比下降较多。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益1.53  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然公司第三季度净利润同比下降36%，但环比增长21%，每股收益0.51  元。公司未来通过内生性、集团资产注入以及整合资产注入三重增长方式，中期的产能预计将增长3,000  万吨，为现有产量的一倍。鉴于公司良好的成长性，以及业绩确定性较好。我们维持买入评级和目标价不变。
        支撑评级的要点
        
          第三季度净利润虽然同比下降  36%，但环比增长21%。
        
          公司公告投资  9.1  亿元用于山西蒲县资源整合，新增保有储量1.9  亿吨以上，产量300  万吨以上，煤种为较为稀缺的肥煤和肥气煤。这将进一步优化公司的煤炭资源储备及其成长性。
        
          公司未来通过内生性、集团资产注入以及整合资产注入三重增长方式，中期的产能预计将增长3,000  万吨，为现有产量的一倍。
        评级面临的主要风险
        
          集团资源整合注入上市公司的时间比较长。
        
          来自钢铁行业的需求并不稳定，喷吹煤价格仍然有下行压力。
        
        估值
        
          公司内生、外延成长性良好，质地优良，业绩确定性较好。目前公司10  年市盈率仅为17.8  倍，较行业平均折价6%。我们给予公司高于同业10%的估值溢价，基于10  年20.5  倍市盈率，维持买入评级及目标价51.80元不变。