贷款继续保持快速增长，盈利略好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至3  季度末，兴业银行资产总额1.27  万亿元，较年初增长24.04%；贷款总额为6938.65  亿元，较年初增长38.94%，其中第3  季度新增528.3  亿，相当于第2  季度的94.5%；存款余额8461.77  亿元，增长33.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前3  季度实现净利润95.72  亿元，同比增长1.54%，每股收益1.92  元，略好于预期；其中第三季度每股收益0.67  元，环比增加1  分钱。盈利前三大的驱动因素为：规模扩张：26.0%，利差：-32.7%，资产减值准备：10.2%。
        
  资产负债结构优化，息差环比明显回升。公司努力提高高收益资产占比，控制资金成本。负债方，沿着整体营销的思路，大力拓展核心负债，加快低成本的储蓄存款和活期存款增速。资产方，提高信贷资产和一般性贷款占比。3  季度息差环比开始明显回升。前3  季度净利差1.86%，同比下降0.71  个百分点；净息差1.94%，同比下降0.78  个百分点；其中第三季度净息差2.03%，环比提高22  个基点。
        
  资产质量稳定。不良贷款余额42.40  亿元，较中期下降7279  万元；不良率0.61%，较中期下降6  个基点。此外，关注类贷款余额较年初下降16%；占比1.34%，较年初下降0.88  个百分点。今年以来兴业的拨备计提力度在同业中是比较小的，前3  季度信贷成本大约只有0.07%。期末拨备覆盖率228.44%，较年初上升1.86  个百分点，处于行业较高水平。
        
  贷款行业和客户分布特点和亮点。信贷投向上，重点加大对政府信用项目、具备垄断特征行业项目以及国家政策推动项目的信贷投入，稳步降低强周期性行业的信贷比重；每个月的信贷投放量保持在均衡水平；严把授信审查关，不降低准入标准。小企业部积极探索小企业金融服务方案，全面推进“六项机制”建设，建立专营模式。国标一般性小企业贷款余额达2631  亿元，比年初增长66.62%。4  季度，根据监管要求和市场变化，将对贷款结构做一些调整，适当控制中长期政府基建贷款投放的集中度，对一些好的企业的流动资金和消费贷款给予支持。
        
  维持买入评级。经营方式灵活，执行力强是公司的优势所在，不过公司的长期战略定位不够清晰。略上调业绩预期，预计09-11  年增发后EPS分别为2.52/3.14/3.69  元（  对应盈利增长分别为
        10.6%/24.6%/17.7%）。今年兴业的信贷成本基数极低，这对明年公司的盈利增速有一定影响。不过目前10  年动态PE  和PB  分别为11.9  和2.59倍，估值仍具吸引力，考虑到明年可能的再融资，PB  将进一步下降，PE也不高，维持买入评级。