盈利符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至09  年3  季度末，北京银行资产总额5106.8  亿元，较年初增长20.3%；贷款总额2684.2  亿元，增长39.0%，环比增长7.45%，其中3  季度单季新增贷款186.1  亿元；存款总额4134.2  亿元，较年初增长30.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期末含贴现的存贷比64.9%，较年初提高3.79  个百分点，存贷比仍有一定提升空间。前3  季度实现盈利43.92  亿元，同比增长0.07%；实现EPS  0.71  元，完全符合预期；其中第3  季度EPS0.24  元，环比增加1  分钱。
        
  息差环比开始平稳回升，利差中枢可望提升。前3  季度净利差和净息差分别为2.18%和2.32%，较上半年分别提高了2  个基点；其中3  季度单季净利差和净息差为2.20%和2.33%，环比分别上升了8  个和7  个基点。得益于生息资产收益率环比上升了5  个基点，付息负债成本环比下降了3  个基点。
        展望未来，资产中高利率的贷款比重的提升，存贷比的提升，将加快公司的息差提升步伐。
        
  不良贷款继续双降，拨备覆盖率继续显著提升。期末不良贷款余额  27.11亿元，较年初减少  2.76  亿元，环比减少1.3  亿元；不良贷款率  1.01%，较年初下降0.54  个百分点，环比下降0.13  个百分点；拨备覆盖率212.45%，较年初提高  32.22  个百分点，在同业中仅低于招行、浦发和兴业。
        
  手续费佣金净收入单季环比下降。前3  季度手续费佣金净收入同比增长31.1%，但其中3  季度环比出现了9.1%的下降。手续费佣金净收入占比5.72%，同比上升1.53  个百分点。
        
  未来两年高成长依然可期。由于存贷比仍有提升空间，资本充足率亦较高，总行资金带动分行资产快速扩张的模式短期仍能维持，异地分行对全行盈利和规模扩张贡献日益突出，今年城八区郊区管理部的成立亦促进了北京地区的贷款增长，其中平谷密云两区支行年初才成立，市场份额很低，具有较大提升空间。未来两年贷款30%以上的复合增长率可以预期。资产质量安全性较高，拨备充足，未来两年将维持较低。成长性依然较强。
        随着杠杆的提高，ROE  也有望获得显著提升（具体参见附表）。
        
  维持买入评级。公司的财务表现日益稳健，而成长性依然较高。预计09-11年EPS  分别为0.94/1.24/1.57（原为0.94/1.20/1.43  元），对应盈利增速为8.0%/32.7%/26.0%，10  年动态PE  和PB  为14.4  和2.60  倍，维持买入评级。