工商银行公告  2009  年3  季度实现净利润335  亿人民币，同比增长19.1%，环比增长7.4%，比我们预期高出7.4%，主要是因为经营收入较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将2009  年全年盈利预测小幅上调2%，将H  股目标价格从5.94  港币上调至6.8  港币，对A  股维持5.80  人民币的目标价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对A、H  股均维持买入评级。
        支撑评级的要点
        
          作为国内规模最大的银行，公司银行在零售业务发展方面的竞争优势不容小觑；
        
          由于存款成本降低，净息差有所恢复；展望未来，我们认为在贷款组合调整、市场利率及债券收益率上升的基础上，净息差有望进一步恢复；
        
          资金实力雄厚，截至9  月末核心资本充足率为9.86%。
        评级面临的主要风险
        
          在未来货币政策可能紧缩的情况下，信贷增速可能放缓；
        
          整体信贷风险上升。
        
        估值
        
          工商银行  H  股目前股价相当于15  倍2009  年预期市盈率和2.7  倍预期市净率。考虑到2010  年1  季度有望保持稳健增长势头，我们将H股目标价格从5.94  港币上调至6.8港币。A  股当前股价为14.1  倍2009  年预期市盈率和2.5倍2009  年预期市净率，与同业相比估值低廉。对A、H股均维持买入评级。