宏观策略
        宏观周报*国内政策利好频出，国际争端压力仍存
        平安观点:
        本周，一行两会动作频频，政策利好接违出台，其中值得重点关注的政策信息包括：
        1、据报道，央行近日窗口指导银行：第一，对于贷款投放，贷款额度外多增部分按  1：1  给予  MLF  资金（不鼓励票据和同业借款）；第二，对于信用债投资，AA+及以上评级按  1：1  比例给予  MLF，AA+以下评级按  1：2  给予  MLF  资金，要求为产业类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、央行发布资管新规执行指导文件，重要信息包括：第一，明确公募理财可以投资非标；第二，可以发行老产品投资新资产（原资管新规文件仅表示可以发老产品对接未到期资产）；第三，符合要求的定开产品与现金管理类产品可以使用摊余成本法计量；第四，多手段支持表外回表，包括调整  MPA  考核参数、鼓励支持补充资本；第五，过渡期结束后未到期且未回表的资产可以协商妥善处理；第六，过渡期内业务的调整进程将更加自主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        3、银保监会发布理财新规，重要的信息包括：第一，公募理财门槛由  5  七降至  1  七元；第二，进一步明确公募理财可以投资股票，明确公募理财可以投资股票基金。
        4、证监会发布证券期货经营机构资管新规：第一，不统一限定整改进度，允许机构结合自身情况有序规范，逐步消化；第二，过渡期结束后未到期且未回表的资产可以协商妥善处理。
        近期的政策动向显示，在经济下行压力逐渐凸显、外部压力增大、信用环境急速收紧的情况下，监管政策节奏已经有所缓和。
        具体看，央行的窗口指导与资管新规进一步执行指导文件的内容释放的利好信号最为显著：央行不仅对新增的贷款、新增低评级信用债直接给予基础货币投放奖励，还明确指示过渡期内可以发行老产品对接新资产，以进一步为企业的融资需求提供资金支持；而政策面上对表外回表的支持、对过渡期结束后仍难以回表资产的协商处理、以及过渡期内业务调整进程的自主性提高，也将显著缓解银行方面的担忧与谨慎情绪。
        我们认为，一方面，监管政策的边际调整有利于改善民营企业融资困境，亦有助于缓解经济下行压力。但另一方面，尽管一行两会的资管新规细则对诸多过度条款进行了灵活调整，但打破刚兌、限制非标、禁止资金池等原则性要求并未发生本质变化。上述细节上的微调也并不意味着金融严监管趋势发生了逆转。
        国内政策利好接违出台的同时，国际方面出现的负面信息也不可忽视。特朗普接受访谈时表示“已做好对  5050  亿美元的中国商品加征关税的准备”。特朗普表示自己不赞成联储持续加息的做法，持续加息和强劲美元会让美国在全球贸易中处于下风。另外特朗普还在其社交媒体上指控中国和欧盟操控本国汇率与利率，使得美国产品国际竞争优势並失。
        综合来看，虽然特朗普呼吁的弱美元将有助于缓解当前人民币贬值、资本外流的势头，但本质上他仍是仍打压我国贸易顺差的逻辑出发，不利于我国的外贸形势；同时，其将对我国全部对美出口商品继续加征关税的说法也进一步表明了他贸易保护的坚定态度。不过国际环境的进一步恶化也使得国内加大政策调整及改革力度的可能性相应加大。