规模增长放缓下量不足以补价，息差反弹下营业收入环比增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季报从业绩角度看略低于我们的预期，主要原因是三季度资本充足率紧逼10%的情况下资产和贷款增长速度较低以及拨备支出较高，前三季度总体看资产规模增长未能完全弥补息差下降带来的收入缺口，但从收入角度来看三季度环比则有所改善，长期以来主要由于存款业务基础较为薄弱，华夏银行的资金成本在业内处于较高位置，今年公司的存款增速有所加快，存款稳定性加强，对于息差的正面贡献已经开始显现，公司对于贴现的压缩也提升了升息资产收益率，三季度息差反弹幅度较大带动净利息收入环比上升达17.82%，三季度手续费即佣金净收入环比略降但较去年同期仍有所增长，费用支出小幅增加，拨备力度仍然较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        华夏银行前三季度业绩同比变化的来源中，生息资产平均规模的扩大贡献了25.21  个百分点，贡献度与上半年（25.75%）基本持平，息差收窄对业绩的拖累作用为35.70  个百分点，负面贡献较上半年下降了5.42  个百分点，非利息收入贡献3.83  个百分点，成本上升和有效税率上升分别拖累业绩7.99  和4.54  个百分点，拨备负担同比下降贡献业绩增长4.25个百分点。
        从三季报来看，值得我们关注的主要有以下几个方面：
        （1）资本充足率逼近监管指针，资产和贷款增长受到严格限制，补充资本将提上日程。
        （2）前三季度拨备前利润和净利润逐季上升，三季度息差反弹幅度较大。
        资本约束下三季度资产和贷款增长继续放缓。公司二季度末的资本充足率和核心资本充足率分别为10.36%和6.84%，根据公司相关人员在业绩发布会上提供的数据，三季度末华夏银行的资本充足率已经下降到10.1%，核心资本充足率与二季末基本持平为6.83%，资本充足率逼近10%的监管指针对于华夏银行资产尤其是贷款规模的进一步扩张形成了越来越紧的约束，资产配置上被迫向同业和债券资产倾斜。三季度华夏银行资产规模环比仅增长2.89%，贷款环比仅增长1.09%，而同业资产增加了164.35亿元，环比增长108%，债券投资的环比增长7.22%。如果短期内不能通过自身利润积累提升核心资本充足率至7%，则发行100亿元次级债的计划亦无法实施。补充核心资本对于公司而言已经成为不可回避的问题。