盈利增长主要得益于经纪业务和资产管理业务的贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009  年1-9  月份公司实现营业收入152.22  亿元，同比增长9.5%，营业收入中除经纪业务手续费收入和资产管理业务收入实现同比正增长外，其余业务与去年同期相比都录得大小不等的降幅。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，经纪业务手续费收入82.94  亿元，同比增长39.89%，资产管理业务收入1.66  亿元，同比增长26.97%；自营、承销和利息收入则分别录得-6.7%、-16.81%和-27.38%的同比降幅。
        
          公司经纪业务市场份额微降，佣金率则持续下滑态势。3  季度公司经纪业务市场份额为7.99%，比2  季度的8.05%，微降0.06  个百分点；佣金率方面，公司3  季度佣金率为0.12%，比2  季度的0.13%，再次下降0.01  个百分点，公司佣金率持续呈现下滑态势。
        
          自营资产规模小幅下滑，其中交易性金融资产实现盈利，可供出售金融资产出现浮亏。3  季度公司自营资产规模257  亿，比2  季度284.5亿元，下降27.5  亿元，降幅为9.67%；3  季度市场大幅调整过程中，公司交易性金融资产实现投资收益12.11  亿元；可供出售金融资产则出现11.47  亿的浮亏，公司自营资产总体实现约0.64  亿元的小幅盈利。
        
          公司承销业务市场份额快速恢复，承销业务弹性开始显现。公司承销业务在IPO  开闸后，3  季度公司实现各类股票承销额506.6  亿，债券承销额625  亿，股票和债券市场份额由2  季度的3.51%和14.52%，分别快速攀升至3  季度的23.52%和18.35%，公司承销业务弹性开始显现。
        
          投资建议：公司系资本实力雄厚、业务链条布局完整的券商龙头，盈利增长点贯穿行业复苏路径的始终。在股票日均交易额2009-2011  年分别为2000、2100  和2200  亿元的假设下，我们预计公司2009  -2011年EPS  分别为1.26、1.29  和1.40  元。公司09  年对应PE  为21.45倍（公司8  月30  日收盘价为27.03  元），维持公司“推荐”评级。