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宝钢股份研究报告:国信证券--公司研究--动态报告--宝钢股份:尽快实现从“领先”到“领导”的跨越-070402

股票名称: 宝钢股份 股票代码: 600019分享时间:2007-04-02 12:46:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 郑东,李化松
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小:   分享者: fzy****31 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  06 年公司实现每股收益0.74 元,符合我们的预期
06 年,宝钢股份共实现主营业务收入1577.91 亿元,同比增长24.63%,
实现主营业务利润278.93 亿元,同比增长7.57%,实现净利润130.1
亿元,同比增长2.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】折合每股收益为0.74 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中4 季度,每股收
益为0.22 元。按公司的股改承诺,分配方案为每10 股派发现金股利3.5
元(含税)。公司06 年销售商品坯材2140.5 万吨,同比增长13.95%。
其中热轧碳钢851.92 万吨,冷轧碳钢759.88 万吨,热轧不锈板62.07
万吨,冷轧不锈板42.81 万吨,特钢83.48 万吨,钢管119.87 万吨,线
材68.50 万吨,钢坯151.98 万吨。
  整合扩张和产品结构调整促业绩增长
从产量来看,由于从05 年5 月开始,公司收购的宝钢集团资产才开始合
并报表。因此公司06 年的产销量增长主要源于05 年前四个月收购资产
没有并入报表的钢铁产量。如果以05 年下半年的钢铁产量推算,06 年
钢铁产销量基本没有增长。相比之下,钢铁行业全年粗钢产量增速达到
20%,由此看来,06 年公司的主要精力集中在对新收购资产的整合上面。
从盈利能力来看,对于普钢产品,06 年全年的平均价格要明显低于05
年,而成本并没有显著地降低,这使得公司的普钢产品毛利率有所下降。
而对于不锈和特钢产品,05 年处于刚刚投产期,毛利率较低,06 年产
品价格显著提高,毛利率有了显著提升。综合这两方面,由于公司普钢
产品比例达到70%以上,使得公司06 年全年的吨钢利润和主营业务利
润率要低于05 年。
但是尽管06 年下半年公司的普钢价格水平仍然低于05 年下半年,但是
06 年下半年公司的吨钢利润和主营业务利润率已经明显高于05 年下半
年,我们认为,这主要来源于公司对新收购资产的成功整合提高了新资
产的经营效率。
因此,总体来说,公司较成功地整合了收购资产,新收购资产使公司实
现了产量的扩张和产品结构的优化调整。
  07 年—08 年业绩预测:07 年仍将保持35.14%的增长
根据我们的预测:07 年的业绩增长主要来源于:钢材价格的上涨、5000M
宽厚板和1800MM 冷轧薄板的达产,以及一钢和特钢的不锈钢产品的增
产。近期的国内铁矿石涨价及取消出口退税政策预期不会对宝钢股份
成太大影响。预计可同比增产250 万吨钢材。公司的每股收益可实现1.00
元/股。
08 年的业绩增长主要取决于三热轧投产带来的产量进一步释放,预计产
量增长200 万吨。一钢不锈冷轧板生产线投产,以及公司并购重组带
的外生性增长预期。业绩可继续保持增长。

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