?09 年三季度EPS 为0.17 元,同比增长约15%,符合预期
酒钢集团资产过户已经完成,按照合并报表,1-3 季度公司实现营业收入249.22亿元,同比下降5.68%;实现归属于母公司所有者净利润2.74 亿元合每股收益0.13 元,同比下降70%,但3 季度受益于钢铁价格的上涨及开工率的提升,单季实现净利润1.47 亿元,合每股收益0.17 元,同比增长约15%,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但自三季度起,公司实现并表后,股本增加,摊薄每股收益为0.07 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
资产注入完成,股本增加134%,每股净资产下降约9%
公司与酒钢集团以2009 年8 月31 日为交割日并合并财务报表。合并报表之后,公司资产总计271 亿元,增加163 亿合增幅150%;负债171 亿元,增加111亿元合增幅182%;所有者权益总计99 亿元,增加52 亿元合增幅113%;股本从8.736 亿股增加到20.457 亿股,增加11.72 亿合增幅134%。每股净资产从5.3 元降到4.83 元,降幅约9%。
钢产能规模增加100%,铁矿石资源注入使产业链更趋完善
虽然每股净资产略有摊薄,但注入的镜铁山铁矿铁矿石储量达到 4.2 亿吨以上,在铁矿石价格看涨的趋势下该部分资产的盈利能力有望大大提高。目前酒钢铁矿石采取保护性开采,年产500 万吨原矿合200 万吨铁精矿。此外,集团资产注入后公司的铁、钢、材产能由现有的600、700 和360 分别提升至600、700和700,钢材产能规模提高100%以上。产品也在以往线棒材和中板的基础上增加了热轧卷板和碳钢冷轧薄板等品种,产品结构进一步完善。目前公司的长材比例在55%左右,直接受益于地产投资及国家“铁公基”等基础设施建设投资。
维持“推荐”评级
目前钢价已经有所反弹,但由于钢铁消费在4 季度末期是相对淡季,钢价持续反弹的动力可能会因此有所减弱,虽然地产投资恢复较快,但能否拉动钢铁消费突破淡季的压力还需要进一步的观察。我们对明年钢铁行业向好的趋势还是相对乐观的,盈利改善值得期待。我们预计公司股本扩张后的2009/2010 年EPS为0.17/ 1.00 元的业绩预测,对应2010 年PE13 倍,维持“推荐”评级。