中国联通于10月30日公布了3季度业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该报告基本和我们的预期一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度收入是1149.3亿元，我们之前的预期是1150.8亿元。公司净利润是94.1亿元，而我们的预期是94.5亿元。中国联通在同一天发布了iPhone。联通总经理陆益民在首发仪式上提到，10月份WCDMA用户已经超过了100万。
　　中国联通第三季度业绩基本符合我们的预期。第三季度收入达到386亿人民币，比上个季度上升0.5%。净利润在上一个季度下滑12.1%的基础上，继续环比下滑13.6%至27.1亿元。
　　我们认为净利润率将在未来3个季度里继续下滑。随着WCDMA网络在10月的商用，中国联通将开始计入3G折旧。根据我们测算，相关折旧在下一个季度有17.9亿之多。我们相信中国联通的净利润增长将在2010年下半年见底。届时，WCDMA资本开支的增速放缓，同时3G网络用户将有望达到500万。
　　我们估计中国联通在10月份里吸引了50万以上的WCDMA新用户。加上原有的50万试商用用户，公司WCDMA用户超过100万。这也符合联通总经理陆益民在iPhone首发仪式上的讲话。我们认为WCDMA用户快速增长的势头将延续，主要原因是WCDMA优秀的质量会随着新用户的试用迅速传播。我们认为11月份WCDMA净增用户将达到60万以上。
　　iPhone销售也得到用户的积极反馈。比如，成都市场在第一天投放的699部手机没能满足消费者的踊跃购买，上百位用户未能在第一天购买到iPhone。在北京，骤降的气温和小雨也未能浇灭首发仪式上的火爆。
　　我们维持09-11年0.45、0.40和0.63元的盈利预期。同时也维持联通增持的评级，6个月目标价为11港元。
　　WCDMA网络的进展和iPhone的销售将有望成为重要催化剂。大部分市场参与者担心WCDMA和iPhone较高的价格。我们认为随着WCDMA的渗透和iPhone的热销，这些疑惑将渐渐转变。
　　主要风险仍然是3家公司的竞争关系。与此同时，3家电信运营公司的部分高层可能在近期退休。