业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年1-9  月营业收入为306.8  亿元，同比下降12.6%；净利润19.9  亿元，EPS  为1.06  元，同比增长42.0%；Q3  收入同比增长5.2%，EPS  为0.40  元，同比增长69.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合我们前期的乐观预期，也达到了市场近期的预期。
          净利率大幅提升。09Q3  净利率为7.2%，除低于08Q4（9.9%）外，为历史最高，源自：（1）毛利率（24.9%）虽环比下降，但同比仍大幅提升4.5个百分点；（2）期间费用率（16.5%）环比大幅下降，但仍在高位。
          巨额现金在手。得益于对上下游的应付/预收款项的大幅增长，公司09  年9月末货币资金达258  亿元，这说明：（1）公司对上下游的议价能力继续提升；（2）持续增长可保障；（3）利息收入和财务公司贡献后续将大幅提升。
          Q4  补库存将持续。09  年9  月末存货35  亿元，同比下降25%，处于历史同期最低位，预计Q4  渠道和工厂补库存均将持续，驱动收入更快成长。
          节能补贴政策促产业升级。由于节能补贴政策的短期性，政策的影响并不在于补贴额大小和到帐时间，而在于政策促进了空调产业升级和节能产品成本的下降，公司未来2  年盈利能力可保持稳定并有提升。
          投资建议。我们维持略上调10  年盈利预测，预计09-10  年EPS  为1.40  元、1.71  元，维持“增持”评级。