中信证券 2009 年前三季度实现营业收入152.22 亿元,同比增长9.5%,归属母公司净利润62.9 亿元,同比增长6.66%,基本每股收益0.95 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度营业收入62.3 亿元,同比增长108.48%,归属母公司净利润24.64亿元,同比增长118.37%,基本每股收益0.37 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经纪业务:前三季度代理买卖证券业务净收入82.94 亿元,同比增长39.89%,第三季度该收入为33.9 亿元,同比增长158.19%。股市交易金额在前三季度和第三季度分别增长了79.51%和255.8%,交易佣金率的下降时导致收入增速远不及交易金额的重要原因。
承销收入:前三季度承销收入同比下降16.81%
投资业务:前三季度投资收益25.36 亿元,公允价值损失0.86 亿元,合计自营获得收益24.5 亿元。而去年前三季度投资收益、公允价值损失和自营合计收益为60 亿元,34 亿元和26 亿元。也就是说,今年前三季度自营收益比去年同期略降5.77%。
三季度当季的投资收益和公允价值损失分别为11.98 亿元和1.05 亿元。而上半年投资收益为13 亿元,公允价值收益0.19 亿元。在二季度末自营规模285 亿元,和一季度末287 亿元基本相当情况下,三季度投资收益相当于上半年的92%,一方面意味着权益占比的上升,另一方面也说明中信证券较好规避的三季度市场波动的风险。
可见三季度中信证券投资效果较好。
四季度投资收益潜力分析:。三季度末中信证券交易类金融和可供出售金融资产分别为78.8 和178 亿元,比上半年末分别减少6.2 亿元和22 亿元,自营规模缩减,风格略显谨慎,投资收益可能会少于三季度。
我们预计中信证券2009-2010 年每股收益为1.25 元和1.52 元,按照10 月30 日收盘价27.03 元计算,动态市盈率分别为21.6 倍和17.8 倍,维持对中信证券的增持评级。