天相投顾-粤电力A-000539-雄风再现-091102          2009  年1-9  月，公司实现营业收入88.69  亿元，同比下降1.08％；营业利润12.87  亿元，同比增长492.38％；归属母公司所有者净利润8.9  亿元，同比增长1027.08％；EPS0.33  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中，第三季度实现营业收入35.98  亿元，同比增长9.93%；实现归属母公司所有者的净利润5.11  亿元，同比增长1410.26%；EPS0.19  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          发电量回升超预期。一方面，受益于经济企稳回暖，广东电力需求回升明显，8、9月份广东地区的单月用电量增速已经分别回升至7.8%和8.66%。另一方面，今夏南方地区旱情严重，导致广西、贵州等地水电发电量情况不如意，从而导致广东地区对火电的需求超预期。在上述两方面因素的影响下，今夏广东地区火电发电量回升明显，9月份广东省火电发电量同比增长18.81%。在此推动下，第三季度公司火电发电量同比增长10.37%，环比增长93.42%，超出我们预期。第四季度，考虑到需求回升和水情因素，我们预计公司发电量将有望继续改善。
          煤炭成本回落，盈利能力改善。一方面，受益于市场煤价下跌和煤炭增值税上调；另一方面，受益于海运费价格下跌，公司煤炭成本明显下降，盈利能力改善。前三季度，公司毛利率同比提高18个百分点至22.26%，其中第三季度毛利率同比提高30.05个百分点至30.02%。盈利能力改善是公司前三季度净利润大幅增长的主要因素。
        而第四季度，我们预计公司的煤炭成本与第三季度基本持平，发电毛利率可能会有小幅下降，但是幅度应该不会太大，而同比仍将有较好的提高。
          投资收益大幅增长，增厚EPS。报告期内，公司投资收益同比提高175.71%至3.87亿元，增厚EPS0.15元，其中第三季度投资收益2.15亿元，同比增长77.68%。投资收益大幅增长主要是由于去年计提了湛江中粤能源有限公司的大额亏损，而今年亏损大幅减少，同时，广前电力、惠州天然气发电公司和部分联营火电企业的投资收益出现改善。第四季度，我们预计公司投资收益仍可能维持在较好的水平。