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格力电器研究报告:天相投顾-格力电器-000651-市场回暖迹象明显,盈利能力持续增强-091102

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2009-11-02 12:29:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高震
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 194 KB 分享者: by1****27 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2009  年1-9  月份,公司实现营业收入306.8  亿元,同比下降12.6%;营业利润22.8  亿元,同比增长27.6%;归属于母公司所有者净利润19.9  亿元,同比增长42%;摊薄每股收益1.06  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          2009  年7-9  月份,营业收入为106.2  亿元,同比增长5.2%,环比下降3.4%,营业利润8.7  亿元,同比增长56.1%,环比增长17.2%,归属于母公司所有者的净利润为7.6  亿元,同比增长69.1%,环比增长12.2%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)摊薄每股收益0.405  元。
          市场回暖,收入降幅趋缓。虽然公司1-9  月份的营业收入同比仍然下降,但与1-6  月份的19.83%的降幅已明显好转,这主要得益于空调市场回暖。产业在线数据显示,2009  年前9  个月,我国空调内销量同比上升了16.4%,尤其是第三季度,内销量同比上升了72.4%。2009  年前9  个月的出口量虽然仍下降28%,但从第三季度来看,同比下降了16.7%,出口形式已大为好转。
          综合毛利率提高  6.2  个百分点,带动盈利能力上升。2009年1-9  月,公司产品综合毛利率为25.4%,同比提高了6.2个百分点。毛利率提升原因主要有两点:一是公司产品原材料价格与去年同期相比有较大幅度的下降。二是公司毛利率较高的高端产品销量快速增长,增强了公司的盈利能力。这一点从中怡康统计数据中也能进一步印证:2009  年1-8  月,公司空调零售量的市场份额是20.58%,略低于美的0.37  个百分点,但公司空调零售额的市场份额却达到了21.84%,高于美的2.07  个百分点。
          存货同比下降,环比上升。截止2009  年9  月底,公司存货为35  亿元,同比下降26.9%,但比6  月底增长了21.4%。
        这说明年初以来了去库存化已经结束,公司对未来销售情况比较乐观,正在积极备战。
          流动负债比年初增长222  亿,增幅达96.8%。公司流动负债增长的主要原因是,应付票据、应付账款和预付账款合计金额与去年同期相比增长198.7  亿元。这一方面说明了公司对上、下游强大的控制能力,另一方面也显示出了上游供货方和下游经销商看好公司发展前景。

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