◆3季度收入/利润环比增-2.87%/11.5%
　　深发展前3季度收入和利润同比增长3.47%和9.66%，EPS1.17。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3季度单季收入同比持平，利润同比增13%，环比收入降2.87%，利润增11.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）环比净利息收入和手续费收入增长被投资收益降低所抵消。资产减值损失环比降53%，是利润环比正增长的主要原因。
　　◆息差缓慢回升，中间业务收入稳定增长
　　前3季度净利息收入同比增0.86%，单季环比增长4.32%。息差环比改善并不明显，前3季度净息差2.47%，较中期的2.51%收窄4BP；3季度单季净息差有所回升，我们测算在幅度在4BP。息差回升来自：一是含贴现的贷存比较中期上升4%至86%，中长期贷款占比较中期上升9%至42%；二是活期存款（日均余额）占比较2季度上升3.82%。存贷利差下降14BP，较低的贷款收益率抑制了息差的上行，但也使公司的信用成本支出较小。
　　前3季度手续费及佣金净收入同比增18%，其中银行卡业务同比增22%，受出口影响，国际结算收入下降16%。3季度投资收益等其他营业净收入同比减少26%，环比减少68%，主要是2季度债券投资收益基数较高，趋势未能在3季度延续。
　　◆资产质量较好，拨备覆盖率达标
　　与缓慢回升的息差对应的是资产质量相关指标的改善。报告期末关注类和不良贷款占比分别为0.46%和0.65%，处于低位，下降非常明显。拨备覆盖率较中期提升20%至少153%，已达监管标准，4季度加大计提压力不大。从披露的分行业不良率看，商业贷款不良率上升很快，而房地产不良率下降很快。
　　由于业务规模增长和IT投入带来费用增长，成本收入比同比上升5%至40%；费用支出环比基本保持平稳。
　　◆公司具备经营特色和成长性，维持“增持”
　　公司目前资本充足率和核心资本充足率分别为8.60%和5.20%，如果考虑对平安人寿定向增发因素，两项指标分别超过7%和10%，等待增发事宜尘埃落定。3季度新设4家网点，且武汉分行目前也在筹备中。资本补充解除扩张的技术性问解除后，随着网络的延伸，看好公司的成长性。我们小幅调升09/10年盈利预测至1.61和2.14元，目前股价对应PE分别为14和10倍。公司基本面较为稳健，估值安全，可予以关注，维持增持评级。