消化历史沉积，迎接明天辉煌
  在国家强化政策支持下，2006 年机床行业销量增长14.58%，其中数控机床增长32.78%，销售收入增长25.94%，利润总额增长42.95%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计“十一五”期间行业将会保持15%的高增长水平，其中数控机床的增速将会高达25%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受产能瓶颈影响，公司2006 年度主营业务收入增长仅为10.23%，净利润却同比下滑12.58%，低于我们的预期。主要原因有：
  深圳秦众继续亏损，拖累公司业绩1201.66 万元；  主要受深圳秦众影响，期间费用比去年同期增加2448.05 万元（坏账准备计提、存货跌价准备等）；
  电梯曳引机业务毛利水平由去年的32.08%大幅下降至0.56%，沦为亏损资产。
  步入2007 年，公司在主业持续增长的基础上将通过资产剥离、整合、购并等步入高速增长期。预计“十一五”期间净利润复合增长率高达58.8%。
  通过技术改造与新建产能等解决产能瓶颈问题，奠定带来机床主业大幅增长的基础；
  剥离深圳秦众36%股权降至44%，不再并表，预计影响公司2007 年业绩降至253 万元；
  齿轮业务在持续增长的基础上，新产品QR800 行星减速器和3551J 工程机械分动箱等将批量投放市场，同时出口市场也将进一步打开。
  催化剂：
  新建产能交付使用和齿轮业务的进一步拓展；  在大集团框架内的资产整合（剥离和注入）；
  股权激励的实施。
  风险因素：
  深圳秦众等亏损资产的影响以及关联交易等；  新建产能如期投产的不确定性；
  在大集团框架内的资产整合尚存在不确定性。
  综合行业、公司和市场等因素，我们给予公司股价0.8 倍PEG 和47.04 倍PE 的估值水平，对应2007 年预测EPS 的合理股价为15.99 元，公司目前股指存在低估，但考虑到风险因素，我们下调公司投资评级至增持。