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三钢闽光研究报告:光大证券-三钢闽光-002110-盈利能力达到近期高点-091028

股票名称: 三钢闽光 股票代码: 002110分享时间:2009-11-02 11:38:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡皓
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 376 KB 分享者: 小****朵 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆毛利变动导致业绩大幅变化:
        三钢闽光今日公布三季报,前三季度实现营业收入100.35  亿元,与去年同期相比下降31.24%;净利润0.04  亿元,同比下降99.26%;折合EPS0.008  元,同比下降99.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度实现利润2.88  亿元,同比上升805.96%,三季度单季度将前两个季度的亏损抹平,单季对应EPS0.538  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司前三季度业绩同比大幅下降的主要原因:国内外市场需求萎缩,钢材价格大幅度降低导致毛利的大幅下滑,今年前三季度我国钢材价格同比下降32.27%,毛利同比下降66.46%;第三季度业绩环比上升的原因也是毛利的变化:第三季度我国钢材价格环比上升11.26%,毛利环比上升了162.67%。
        ◆盈利能力达到近期高点:
        公司单季经营业绩比较:1)07  年Q3~09  年Q3,单季毛利率分别为:7.98%、10.91%、8.87%、11.16、-21.97%、3.75%、-1.80%、-4.79%、13.01%;2)08年Q3~09  年Q3  个季度的三项费用率分别为:2.81%、2.01%、2.47%、2.70%、2.69%;3)5  个季度的所得税率分别为:24.26%、26.01%、25.67%、22.36%、23.72%。
        小结:从以上数据来看,公司产品整体盈利能力达到近期高点,这个毛利水平是个不可持续的过程。
        ◆关注房地产情况:
        未来  3-6  个月:近期随着钢材价格的相对低迷,四季度业绩环比出现下降的可能性较大,而在判断明年钢材价格向好的情况下,明年一季度业绩将出现环比上升;09  年:公司受房地产行业的复杂影响很大,建议关注房地产新开工面积及可售面积的情况;同时建议关注公司的外延式的增长等。
        ◆2010  年业绩1.01  元:
        考虑到今年四季度钢价震荡将是大概率事件,明年价格的重心将高于今年四季度,在我们继续看好明年房地产新开工判断下,维持对公司09-10  年EPS0.15  元、1.01  元的预测。
        

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