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大同煤业研究报告:光大证券-大同煤业-601001-三季度业绩低于预期-091027

股票名称: 大同煤业 股票代码: 601001分享时间:2009-11-02 11:23:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈亮
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 379 KB 分享者: qin****eo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆营业成本大幅增加,业绩低于预期:大同煤业前三季度实现  EPS1.27  元,比去年同期下降了14.9%;单季度看,09年三季报实现EPS  0.40  元,较去年同期EPS  0.71  元下降了43.7%,低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们分析,  导致三季度业绩低于预期的主要因素在于三季度营业成本大幅增加(根据09  年前面公布的两个季度的经营数据来看,  第三季度主营业务收入和营业总成本比前两个季度的平均值均要高3%左右,但第3季度营业成本要比前两季平均大幅增加了12.2%,折合人民币1.354  亿元,影响PES  0.162  元)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆四季度业绩环比将明显上涨:
        目前煤炭行业经营形势转好,从9月中旬开始,动力煤价格上涨明显。由于四季度是用煤旺季,我们预计公司2009  年煤炭产量有望达到2500  万吨左右,其中500万吨增量将来自塔山矿产能释放;对于下半年煤价,我们预计在经济回暖和季节性用煤高峰的带动下,公司销售煤价有望进一步上涨。我们预计  2009  年四季度公司业绩环比将有较大增长,全年EPS  将达到1.76  元。
        ◆未来成长值得期待:
        公司未来成长性值得期待:塔山矿预计到  2010  年进一步扩产至2000  万吨/年;公司收购的内蒙华富、召富投产后产能分别为120  万吨,有望于2010  年投产。燕子山矿核定生产能力为480  万吨,注入上市公司后,2010  年公司产能将增长40%以上。
        ◆集团资产注入预期强烈:
        母公司同煤集团资源整合能力强大,目前产量超过1  亿吨,且有多个在建及拟建矿井;集团承诺2014  年前实现整体上市,在目前山西煤矿资源整合加速推进的背景下,公司获得集团资产注入的预期非常强烈,届时对上市公司业绩增厚将十分显著。
        ◆给予“增持”评级:
        在不考虑集团资产注入的情况下,预计2009-2011  年EPS  分别为1.76  元、2.09元、2.26  元。考虑到公司的成长性和集团资产注入预期,我们给予“增持”评级,3个月目标价52  元。
        

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