◆三季度业绩符合预期，四季度将环比增长37%，维持增持的投资评级长江证券三季度实现净利润2.86  亿，EPS0.17  元，环比下降30%，与我们预测的0.18  元基本相同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营业收入的表现实际上好于净利润，仅环比下降18%，出现这种情况的原因是，公司在三季度计提了较多的费用，导致成本收入比大幅攀升，从上半年的38%上升至51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计四季度费用率会有所下降，净利润将达到3.91  亿，EPS0.24  元，环比上升37%。全年的实际EPS  为0.84  元，对应PE  为22  倍，维持增持的投资评级。
        ◆三季度经纪业务收入环比上升18%，四季度环比将略有下降三季度经纪业务收入为5.97  亿元，环比上升18%。经纪业务上升，主要是因为市场交易额和市场份额上升，其中市场交易额上升了36%。但市场份额和佣金率出现了下滑，抵消了交易额的上升。市场份额从1.65%下降为1.47%，下降11%。佣金率从0.104%下降至0.102%，下降2%。
        我们预计四季度经纪业务收入环比降出现下滑，主要是因为市场交易额环比会出现下降。与此同时，平均佣金率可能仍然会有下滑，但下滑幅度将缩小。
        ◆三季度自营业务基本盈亏平衡，四季度环比将大幅增长三季度公司实现投资收益1.88  亿，公允价值损失1.8  亿，总投资收益0.08  亿元，基本上属于盈亏平衡。
        如果剔除自营业务中有固定收益类的利息收入，实际上还是略有亏损的。但我们认为公司的自营业务在四季度将出现大幅度的环比增长。
        ◆成本收入比将出现较大改善，回归至正常水平三季度公司营业支出3.42  亿，成本收入比攀升至51%。我们预计四季度的费用将环比下滑，成本收入下降至36%，四季度的费用为2.94  亿，这将为公司四季度的利润增长提供基础。这也是我们认为长江三季报表现较好的一个重要原因。
        ◆预计四季度EPS  将达到0.24  元，全年实际EPS  为0.84  元根据上述对经纪和自营的判断，我们认为公司四季度的净利润将达到3.91  亿，环比增长37%。全年的实际EPS  为0.84  元，其中浮盈0.05  元。我们对于业绩判断的基本假设是四季度日均交易额在2500  亿，上证指数上涨为3300  点。