?  前三季度净利润同比增长101.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司实现营业收入36.72亿元，较上年同期增长23.77%，增速较上半年提高2.32个百分点；营业利润3.81亿元，同比增长161.6%；归属于母公司所有者的净利润1.8亿元，同比增长101.05%，增速较上半年大幅提高54.92个百分点；每股收益0.43元，超出我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，第三季度实现营业收入12.50亿元，同比增长28.53%；实现归属母公司股东净利润7361万元，同比增长339.7%。  
?  业绩增长的主因之一是地产结算收入增加。1-9月，子公司中青旅绿城所属项目公司交付商品房确认销售收入较同期大幅增加，  累计实现销售收入8.2亿元。截至9月末，河南项目、德清桂花城和德清西子三个房地产项目累计销售面积已达73万平方米，可售面积剩余8.7万平方米；慈溪项目预售情况良好。  
?  业绩增长的主因之二是投资收益增加。2009年1-9月，公司实现投资收益5112.91万元，较上年同期增加4076.52万元。其中第三季度实现投资收益2332.88万元，同比增加3757.85万元。报告期公司转让可供出售金融资产是投资收益增加的主要原因。  
?  旅游主业正逐步走出金融危机和甲感的影响。一方面，入境游业务正在复苏，前三季度营业收入恢复到上年同期68％，毛利率较上年提高4个百分点。另一方面，公民业务（包括国内游、出境游）基本恢复到正常年份的水平，前三季度国内游收入同比增长49%，出境游收入相当于上年同期75%，自由行业务继续快速增长；国庆黄金周期间，国内游、出境游、自由行业务收入同比增幅分别为5%、46%和328%。  
?  乌镇景区业务继续快速增长。公司乌镇旅游业务前三季度营业收入和接待人数同比增幅均分别为41%和39%，并且IDG入股乌镇的相关政府报批手续已履行完成。除此以外，公司其他业务也实现正增长，前三季度会展服务业务收入同比增长12%；山水酒店业务收入同比增长6%；福利彩票业务销量继续保持在高位，1-9  月份累计实现销量45亿元，较上年同期增长32%。  
?  维持"推荐"投资评级。第三季度公司总体经营指标表现良好，  业绩增长可期。我们预计，2009和2010年每股收益分别达到0.53  元和0.56元，对应市盈率倍数为22.91倍、22倍，维持"推荐"投资评级。  
风险提示：旅游行业景气度受宏观经济、自然社会重大事件影响较大；交易性金融资产所带来的投资收益受资本市场波动明显。