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宇通客车研究报告:东莞证券-宇通客车-600066-行业步入旺季,业绩明显回升-091027

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2009-11-02 11:10:42
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王珂英,莫景成
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 305 KB 分享者: sta****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】


  
?  业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年前三季度实现营业收入58.33亿元,同比下滑1.29%;公司净利润3.37亿元,同比下降15.2%;每股收益为0.65元,业绩增长符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中第3季度实现营业收入22.85亿元,同比增长39.4%;实现净利润1.45亿元,环比增长5.9%,  对应每股收益0.28元。客车行业3季度如期出现复苏,公司3季度业绩反弹力度也略超我们预期。。  
?  毛利率回升,费用控制良好。受惠09年原材料价格的低位运行,  公司的毛利率水平回升至16.7%,较去年同期上升了2.52个百分点。期间费用率基本与上年同期持平,另外值得一提的,公司管理费用同比下降了10.4%,表明公司有较强的内部成本管理能力。  
?  3季度客车销量表现优异,4季度有望更上一层楼。根据公司公告,  1-9月份公司销售客车18835辆,同比下降7.34%,其中大型、中型、轻型客车分别销售7298、9086、2451辆。3季度单季,公司销售客车7474辆,同比增长49.6%,环比下降1.2%。4季度的春节,  客运将迎来年内最大的客流量,客车销售也将迎来高峰,另外客车出口也在逐步回暖,我们预计公司4季度销量有望更上一层楼。  
?  维持"推荐"评级。3季度客车行业已经明显复苏,客车销售在逐月上升,宇通作为大中客车龙头企业,凭借其在业内的竞争优势及出口优势,预计公司将明显好于行业表现。我们上调公司09、10年每股收益为0.92元、1.04元,上调幅度分别为12.2%和11.8%,  对应市盈率分别为18.65倍和16.50倍,处于行业估值的低端,明显低于汽车行业平均市盈率水平,我们维持公司"推荐"投资评级。  

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