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燕京啤酒研究报告:东莞证券-燕京啤酒-000729-旺季啤酒销量大增-091026

股票名称: 燕京啤酒 股票代码: 000729分享时间:2009-11-02 11:08:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄黎明
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 267 KB 分享者: hig****ie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

燕京啤酒三季报显示,1-9月,公司实现营业收入82.85亿元,同比增长19.48%,营业利润8.01亿元,同比增长25.10%,归属母公司净利润5.64亿元,同比增长26.04%,实现每股收益0.466元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第三季度每股收益0.203元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  啤酒销量大增。1-9月,公司共生产销售啤酒381万千升,同比增长14.41%,加上受托经营企业共生产销售啤酒399万千升,公司销量增速明显超越行业6%左右的增速。
分地区看,北京地区产销量再创历史新高,四、五月份单月销量增长达到20%左右,7-9  月份,公司在北京市场销量增长达26%。
外埠市场也显著增长,报告期累计啤酒销量276万千升,同比增长14.22%。其中广西市场销量达71万千升,同比增长11.35%;内蒙市场销量达44万千升,同比增长9.76%,广东市场啤酒销量25万千升,同比增长58.28%,湖南市场销量同比增长22%。
  品牌整合效果显著。公司深入推进“1+3”品牌发展战略,强化品牌整合。报告期内,公司四大品牌产量合计350万千升,同比增长18%,占啤酒总销量的92%,其中“燕京”牌啤酒销量227万千升,同比增长23.37%,占总销量的60%。
  原材料价格下降提高毛利率。第三季度公司营业收入33.91亿元,同比增长20.2%,而营业利润同比增长35.84%,毛利率达到43.36%,同比提高3.31个百分点,环比也提高2.11个百分点。低价大麦及麦芽库存大幅降低了公司的营业成本,预计未来大麦及麦芽价格可能触底回升;另外,营业税金及附加也同比增长9.43%,远低于收入增长,经营性现金流同比增长78.42%。
不过,第三季度公司的期间费用率同比提高了3.2个百分点,其中,销售费用同比增长58.24%,管理费用同比增长33%,抵消成本下降对业绩的贡献。

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