  第三季度业绩环比大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年1-9月公司实现营业收入89.65亿元，同比下降7.15%；归属于母公司所有者的净利润19.24亿元，同比下降27.92%；基本每股收益0.79元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营活动产生的现金流净额为30.12亿元，远高于净利润，公司现金流充裕。
从季度数据来看，公司在第三季度实现营业收入31.92亿元，同比下降26.8%，环比增长14.7%；归属母公司所有者的净利润6.22亿元，同比下降56.7%，环比增长64.6%；实现基本每股收益0.26元，基本符合预期。毛利率也有所提升，第三季度综合毛利率为43.2%，环比提升了7.2个百分点。
  钢铁行业回暖拉动焦煤需求。随着我国宏观经济的不断回暖，我国粗钢月度产量在6-8月连续三个月刷新历史记录，在9月份也保持5071万吨的高位，这直接拉动了焦煤的需求。在下游钢铁景气度回升时，对焦煤价格的承受度也有所提高，公司在8月份上调部分产品价格.其中,公司焦精煤车板含税价由1025元/吨上调至1125元/吨;肥精煤车板含税价由1090元/吨上调至1210元/吨;瘦精煤车板含税价由830元/吨上调至930元/吨，这对公司第三季度业绩环比提升起到重要作用。
  期间费用率增长。09年前三季度期间费用率13.21%，相对去年同期的10.93%小幅增长，除了营业收入下降的原因之外，主要是管理费用同比增长比11.68%，。
  兴县项目是公司未来煤炭产能增长的保证。斜沟矿区计划于2010年达到1000万吨/年的生产规模，2015年达到1500万吨/年。公司占晋兴能源80%的股份，到2010年公司的权益产能将达到2100万吨左右，并随着2015年斜沟二期500万吨/年项目、兴县煤矿相继投产，产能将达到3280万吨/年。担负斜沟煤炭外运的岢瓦铁路项目目前工程已竣工，岢瓦铁路的建成将打破运煤瓶颈，也将节约70  元～80  元/吨的相应运费。
  维持“谨慎推荐”投资评级。我们维持公司09、10年的EPS预测分别为1.10元、1.54元，对应动态市盈率分别为34.83倍、25.01倍，估值水平较高，但我们考虑到炼焦煤的稀缺性，以及公司未来业绩增长的确定性，我们维持公司“谨慎推荐”投资评级。