?  业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年前三季度实现营业收入2.45亿元，  同比上升3.81％；公司净利润0.83亿元，同比增长0.65％；每股收益为0.52元，而去年同期为0.51元，业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）并且，公司预计全年净利润较上年度增长幅度为10％-40％。  
?  第三季度呈现高速增长。与我们以前预计的一样，公司业绩在第三季度出现了大幅回升，分别实现收入、净利润0.83亿元和0.32  亿元，同比增长了38.31%、70.57%，呈现高速增长。  
?  毛利率及期间费用率都下降较快。为了激励采浆人员的献浆热情，公司今年年初开始大幅提高了供浆员营养费，使得主要原料血浆的采购价格同比增加22.70%，而同期所有产品平均售价同比仅增加2.68%，因此报告期内毛利率同比下降了7.02个百分点。不过，由于募集资金专户利息收入增加，公司的财务费用同比减少了564%，财务费用率也顺势拉低了5.46个百分点，极大程度抵消了毛利率下降带来的利润缺口。  
?  营运指标继续降低，现金流环比好转。公司的销售回款管理一向较好，应收类合计仅0.33亿元，较年初减少了1.18%，相对应的应收账款周转率也上升明显；但其他营运指标，特别是存货周转率，  因90天窗口检疫期导致血浆库存增加较多，从而影响了经营效率。  
报告期内，公司经营现金流净额为0.58亿元，同比减少了23.14%，每股经营现金流净额为0.36元，但相比半年报来看，该类指标已经有所改善。  
?  维持"谨慎推荐"评级。我们一直强调，公司所处行业至少未来三年还能保持高景气度，而原材料没有达到产能需求又会导致产品长期维持高位，保持较高的毛利率，这就为公司未来几年至少能够平稳增长打下了基础。就下半年来看，"窗口期"的影响已经消除，预计业绩会呈现高速增长态势。我们维持2009~2010年的每股收益为0.85元、1.05元，同比增长29.96%、23.56%，对应的市盈率为32.16倍、26.04倍，鉴于整个行业的景气度，我们维持"谨慎推荐"评