销售收入平稳增长：人造板市场复苏缓慢，1-9  月全行业同比增速为12.4%，较去年同期下滑19.6  个百分点，价格在低位徘徊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人造板市场的进一步复苏，有赖于国内外经济环境的进一步好转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-9  月，公司实现销售收入42.1  亿元，较去年同期增加0.49  亿，  3  季度增速达到12.5%。
        
          销售毛利率回落：1、2、3  季度，公司销售毛利率分别为23.0%、27.1%和24.4%，3  季度回落原因主要是人造板业务复苏缓慢，地板景气有所回调。
        
          三项费用率提升：销售费用率、管理费用率分别为8.8%和7.3%，分别较去年同期提高2  个和1  个百分点，主要是市场销售力度增加和新生产线运行费用增加所致。财务费用率4.4%，略有下降，降幅低于预期。
        
          营业外收入大幅下降，较去年同期减少26.3  百万元，若年底前国家未将人造板增值税返还政策延期，则公司业绩将大幅低于预期。
        
          所得税税率19.8%，较往年有大幅上升。
        
          受益于收购圣象40%股权，公司少数股东权益占比大幅下降，少数股东损益/净利润从去年同期的36.2%下降为18.8%。
        
          调整投资评级：由于人造板市场复苏低于预期，增值税返还政策存在较大不确定性，且地产市场前景并不明朗，有可能对公司业绩造成较大影响，预计09  年0.44  元的业绩难以实现，我们下调09、10、11  年盈利预测分别为0.39、0.50  和0.58  元，按10  年20-25  倍市盈率，合理估值区间为“10.0-12.5  元”，投资评级调整为“审慎推荐-A”。
        
          风险提示：公司业绩受地产市场影响大，地产市场存在较大下滑风险。