  业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三维通信2009  年前3季度公司实现营业收入4.94亿元，同比增长93.21%；归属于上市公司净利润为4522.7万元，同比增长31.49%，每股收益0.38元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中第三季度单季实现收入和净利润分分别为1.97亿元和1482.8万元，同比分别增长153.9％和31.58%。业绩符合预期。公司预告2009年净利润比上年增长20-50%。
  进入3G建设受益时点，3季度收入快速增长。随着3G建设的进行，对3G网络优化和维护的需求逐步扩大，公司作为网络优化行业领域的优势厂商，随着行业进入受益时点。这也是公司第三季度收入增幅较请两个季度大幅提高的主要原因。
  第三季度毛利率有所提升，期间费用率同比降低。由于集采使得产品价格降低，2009年前三季度毛利率低于2008年同期2.7个百分点。但是由于集采主要集中在上半年进行，公司三季度毛利率较二季度有所提升达到34.6％。前三季度三项费用率同比下降2.8个百分点。由于公司的产品进入集中采购期，大量供货，公司应收款项增加相对应坏账准备计提大幅增长，导致资产减值损失同比大幅增长1562%，特别是第三季度达到589万元。另外2009年以来少数股东损益大幅增加，这是导致公司净利润增幅远低于收入增幅的两个主要原因。我们预计随着收入的逐步确认，公司的坏账准备将大幅减少。
  增发和射频器件为公司注入增长动力。公司通过增发募资投向3G直放站的扩产以及RPU新产品研发项目，目前这两项产品订单饱满，其销售将成为公司收入重要的增长来源。射频器件业务有效拓展，也公司业绩注入新动力。
  维持公司“推荐”评级。2009-2010年3G建设持续投资，相关的无线覆盖需求仍然存在，而且由于网络优化的持续性特征，网络优化行业将成为“后3G”时期的景气行业，总体来看，未来3年无线覆盖行业需求具有较大空间，但是2010年后增速有所放缓。我们调高公司2009-2011年的每股收益为0.61元、0.83元和0.96元，对应的市盈率分别是32.1倍、23.6倍和20.5倍，公司受益于行业需求明显增加及公司产能扩张，收入保持快速增长，维持谨慎推荐评级。