事件:公司发布公告,确认全资子公司中免集团下属日上(上海)中选上海虹桥国际机场和浦东国际机场免税店项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中虹桥和浦东机场合同期内保底销售提成总额分别为207,100/4,100,000万元，综合销售提成比例均为42.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合同期自2019年1月1日至2025年12月31日，浦东T1航站楼进出境免税场地自2022年1月1日零时起始，卫星厅自启用日起始。
　　上海机场新签合同落地，提取比例好于预期
　　从公司近期新签机场免税店项目合同来看，首都机场T2、T3机场提取比例分别为47.5%、43.5%，广州白云机场提取比例为42%，此前我们估计上海机场新签提取比例在45%左右，但合同落地后，好于此前的预期，预计将进一步增厚公司在机场免税店的利润。从新签合同的起始时间来看，2018年虹桥机场和浦东T2航站楼将继续保持35%的机场提取比例，过渡期保持相对较低的提取比例。而从保底销售额来看，7年租金430.7亿元，测算日上(上海)7年销售额1013亿元，按照每年15%的增速来看,我们认为达到这一目标没有问题。目前来看,保守预计日上(上海)6月并表,全年将贡献归母净利润3.39亿元。
　　多项政策利好免税发展，行业整合大势所趋
　　近期多项政策助力免税行业腾飞，尤其是商务部等部门联合发布的《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》，海南省政府会议对发展现代服务业，推进离岛免税限额进一步放开的一系列具体部署，都保证了免税业继续维持高景气发展。在7月17日，国务院国资委召开中央企业、地方国资委负责人视频会议中提出要稳步推进央企重组，并专门提及了免税业务。从政策面来看，免税行业整合是大势所趋，公司作为免税龙头和唯一的业内央企，有望进一步整合国内优质免税资源，巩固市场头名的地位。
　　盈利预测和投资建议
　　估计新合同提取比例带来的利润增厚约在1亿左右，我们提高了公司的盈利预测，预计2018-2020年EPS1.94/2.34/2.82元,对应PE为31.4/26.1/21.6倍，暂时不修改目标价，维持79.4元，对应41倍PE。
　　风险提示:政策落地不及预期，免税品销售额不及预期。