  前三季度扭亏为盈，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度营业收入378.29亿元，同比减少34.32%；营业利润4632万元，同比减少98.88%；净利润691.49万元，同比减少99.77%，每股收益为0.0009元，实现扭亏为盈，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩大幅下降的主要原因是钢价同比仍大幅下跌，以及产销量同比减少。
  3季度净利8.02亿元，回升幅度符合预期。由于3季度钢材价格大幅反弹（螺纹钢环比2季度上涨11.07%，热轧板环比上涨11.89%），公司3季度业绩大幅回升。收入环比增长21.13%，营业利润环比增长832.1%，净利润8.02亿元环比增长677.46%，单季度每股收益0.1042元，毛利率由2季度的5.3%提升至10.07%，业绩回升幅度符合预期。
  综合毛利率回升至正常水平。前三季度钢材综合毛利率为4.52%，同比减少4.05个百分点。但从单季度看，3季度毛利率10.07%，环比上升了4.77个百分点，当前毛利率水平已经接近历史平均水平。公司毛利率改善有几个亮点：一是板材结构调整，加大了汽车冷轧板和家电板的比例，板材盈利能力提升；二是火车轮及环件毛利率继续保持高水平，上半年为40.76%。
  3季度产量有所增加。3季度产生铁372万吨、粗钢393万吨、钢材377万吨，同比分别下降0.80%、3.68%及1.05%，钢材月度产量为125.7万吨，比上半年有所增加（上半年月度产量111.5万吨），主要增量来自新区板材的产能释放。
  钢价开始反弹。10月15日，钢材期货迎来了具有方向性指导意义的反弹，随后钢材期货连续数日大幅反弹，拉开了钢价反弹的序幕。在期货导航下，现货钢价也触底反弹，已反弹持续了一周，10月27日螺纹钢、热轧和冷轧板分别较10月最低点反弹了250元/吨、330元/吨、150元/吨。我们谨慎看好4季度钢价走势，认为4季度钢价反弹是主旋律，钢企盈利将触底回升，4季度我们相对看好板材类。
  维持谨慎推荐。我们判断4季度钢价难以回到前期高点，使公司业绩高点出现在3季度，但4季度业绩仍能维持盈利。暂时维持业绩预测，即09/10年每股收益为0.15元、0.29元，后续一并调整。前期股价大幅回落后静态PB仅有1.32倍，处于行业最低水平，且是历史平均PB之下，相对估值优势明显。维持谨慎推荐评级，钢价反弹下钢铁股具备攻防兼备的投资机会，建议关注波段机会。