?  业绩增长符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前3  季度实现营业收入21.24亿元，同比增长72.32%，实现净利润9.08亿元，同比增长112.99%，摊薄每股收益0.62  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中公司第三季度实现净利润3.86亿元，环比增长87.13%。业绩基本符合预期，经纪和自营是主要驱动因素。  
?  经纪业务稳定增长。  受益于市场回暖，公司前三季度经纪业务收入15.56亿元，同比增长64.07%，其中第三季度为6.13亿元，环比增长14.89%。但受市场激烈竞争影响，三季度公司市场份额和佣金率双降。  
?  自营业务环比超预期。前三季度公司实现投资净收益2.84亿元，  而去年同期亏损0.54亿元；环比来看，在市场回调压力下，第三季度公司仍实现0.61亿元投资收益，略超预期。同时公司可供出售金融资产积累较多浮盈，可用于将来释放业绩。自营资产中低风险的债券和票据占据较大比例，风格较为稳健。  
?  投行业务继续增长，资产管理零突破。  前三季度公司投行业务实现收入0.73  亿元，其中第三季度实现0.44亿元，环比增长较快。三季度实现资产管理业务净收入约0.25亿元，未来有望继续为公司收入作出贡献。资产管理业务零突破有利于改善公司收入结构，  降低盈利模式较单一的经营风险。  
?  预测与估值。预计公司09年每股收益0.79元，每股净资产4.70元，  对应目前股价PE、PB分别为27.43倍、4.63倍；基于10年日均股票成交额2200亿元，预计公司10年每股收益0.86元，每股净资产5.14  元，对应目前股价PE、PB分别为25.20倍、4.23倍，估值合理，考虑到公司业绩主要依赖于市场行情走向，给予"谨慎推荐"评级