?  业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年前三季度实现营业收入38.78亿元，  同比上升19.21％；公司净利润1.86亿元，同比增长23.75％；每股收益为0.39元，而去年同期为0.64元，按目前总股本摊薄之后为0.32元，总体来说，业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分季度来看，公司第三季度收入、净利润增速加快，同比分别增长了26.65%、38.59%，  明显快于整个上半年的15.39％、17.51％。  
?  非主营业务锦上添花。报告期内公司的投资净收益为2388.31亿元，同比增长了62%，主要是因为控股20%的宜昌人福、参股39%  的国药前景口腔等两公司增长较快。此外，公司每年都会有一笔固定的碘补贴，08年二季度收到了1432万元的补贴，今年第三季度又收到了1127万元，为公司贡献了更多的净利润。  
?  毛利率及期间费用率都有所下降。公司毛利率略有下降0.19%至9.21%，不过期间费用率因经营效率的提高也有所下降，相对去年同期下降了0.69%，主要还是源于销售费用率同比下滑了0.32%  及财务费用率同比下滑了0.28%。  
?  应收类增长较快，但尚属合理。报告期末应收账款的增长速度加快，同比增长了37.21%至9.85亿元，顺势拉动了整体应收类同比增长了32.26%，不过营业效率整体有所抬升。  
由于去年第三季度现金流的急剧增长，高基数致使前三季度经营现金流净额同比下降了15.92%，每股经营现金流净额为0.29  元，虽然低于每股收益，但如加上账上3.75亿元的货币资金，现金流尚属合理。  
?  维持"谨慎推荐"评级。公司是我国医药商业龙头，经营能力、内部管理、战略模式在业内都是能取得头筹的优质企业。鉴于公司全国性网络的唯一性，在医改对国家基本药物目录"统一配送"  的思路下，预计公司受益程度是最高的，而根据政府的计划，该项配套措施预计在11月份底之前出来，同时国药集团、中国生物及上海医工院三大央企整合的预期都将成为公司股价的刺激点。我们预计2009－2010年每股收益为0.51元、0.63元，同比增长26.68％、22.09％，对应的市盈率为36.72倍、29.73倍，考虑到后续有政策及事件刺激，维持"推荐"评级。