?  前三季度净利润同比增长48.74%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营业收入56.36  亿元，同比增长18.90%，增速较上半年提高3.01个百分点；营业利润2.81亿元，同比增长21.65%；归属于母公司所有者的净利润1.66亿元，同比增长48.74%，增速与上半年持平；每股收益0.33  元，符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
?  开店进度符合预期，三季度收入增速加快。第三季度新增量贩门店8家，使得门店总数达到62家，开店进度符合预期。第三季度营业收入18.27亿元，同比增长25.71%，较前一季度提高5.3个百分点。08年第四季度至09年第三季度的单季收入同比增速依次为15.26%、12.57%、20.41%、25.71%。营业收入同比增长，主要是由于08年下半年新开网点10家，导致外生增长加快。  
?  第三季度营业利润增长仅为3.61%。第三季度营业利润5099万元，  同比增长3.61%，显示公司主营业务经营表现一般。具体来看，  主要原因是：与去年同期相比，综合毛利水平有所下降。2008年三季度至2009年三季度公司的单季综合毛利率依次为20.98%、23.89%、19.49%、18.87%、19.50%，09年第三季度毛利率较前一季度略有回升，但比上年同期仍然下降1.48个百分点。  
?  受益于营业外收入的增加和少数股东权益的减少。第三季度归属母公司所有者净利润2990万元，同比增长48.66%。营业利润增速低于归属于母公司净利润增速的主要原因有：一是第三季度营业外收入同比增加164.88%，达到1110万元；二是少数股东损益占比大幅下降13.01个百分点，达到28.21%。  
?  维持"谨慎推荐"投资评级。公司第三季度业绩符合预期，考虑到武商量贩较快的外延扩张，以及摩尔扩建项目的稳步推进，我们预计09和10年公司每股收益分别为0.46元和0.52元；对应的市盈率依次为26.94倍和24.14倍，维持"谨慎推荐"投资评级。  
风险提示：（1）新开网点导致期间费用增加，短期内对业绩增长不利。（2）摩尔扩建项目的进展对公司未来年度业绩预测有较大影响。（3）2009年公司业绩增长主要靠转让长江乐园股权收益、营业外收入增长以及减少少数股东权益等非经常性损益来支撑，  不具有持续性。