  业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09年1-9月公司实现营业收入68.65亿元，同比增长0.80%；归属于母公司所有者的净利润10.61亿元，同比下降15.14%；基本每股收益1.27元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
从季度数据来看，公司在第三季度实现营业收入23.29亿元，同比下降17.4%，环比下降6.5%；归属母公司所有者的净利润3.35亿元，同比下降44.0%，环比增长85.6%，盈利环比大幅增长的主要原因第二季度会计科目调整导致成本大幅增长；单季度每股收益0.40元，业绩符合预期。
  煤炭价格同比下降是业绩下降主要原因。09年前三季度，秦皇岛大同优混煤炭平均价格为615元/吨，而去年同期平均价格为787元/吨，降幅达22%，这是公司业绩同比下降的主要原因。不过在第四季度随着煤炭冬储的进行，以及山西煤炭整合和小煤矿复产低于预期，导致煤炭价格近期开始持续上涨，目前大同优混价格为667.5元/吨，较第三季度价格上涨了10%以上，这对公司业绩将产生积极影响。
塔山煤矿是公司煤炭产销量增长的主要来源，达到1500万吨/年的设计产能，公司计划在塔山矿再建一个工作面使其总产能达到2000万吨/年，预计2010年上半年可完全达产。
  销售费用居高不下。09年前三季度期间费用率19.50%，相对去年同期的17.63%小幅增长，主要由于公司销售费用和管理费用增长较快。公司销售费用率达13.29%，居高不下，远高于同类上市公司。
  内生和外延增长并存，公司成长性高。2008年同煤集团产量6891万吨，而上市公司2008年煤炭产量是2026万吨，集团是上市公司产量的3.4倍。山西省拟于2015  年实现阳煤集团等五大煤炭集团的整体上市，集团资产注入的脚步越来越近。公司内生增长也非常可观，塔山矿年底具备2000万吨的产能；还有昭富、华富以及色连矿也将相继投产。
  维持“谨慎推荐”投资评级。我们维持公司2009年、2010年EPS分别至1.75元、2.12元，目前的股价对应2009年和2010年的PE分别为26.31倍和21.72倍，估值水平略高于行业平均水平。但考虑到母公司资产注入和山西小煤矿资源整合，以及公司自身内生的增长带来的高成长性，我们维持公司“谨慎推荐”投资评级.。