  前三季度每股收益0.21元，业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营业收入1065.15亿元，同比减少33.34%；营业利润49.23亿元，同比减少70.62%；净利润37.05亿元，同比减少69.38%，每股收益为0.21元，超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩大幅下滑的主要原因是钢材价格同比仍大幅下跌，超预期的原因是3季度业绩回升幅度超预期。
  3季度业绩显著反映提价。3季度公司大幅提升出厂价，3季度热轧3.0、冷轧1.0均价分别为4075、4759元/吨（不含税），环比2季度分别提高了21.93%和25.46%；量方面，三季度销售钢坯材617.6万吨，同比增加44.6万吨，月度销量205.9万吨大幅高于上半年（上半年月度销量168.7万吨）。价量齐升下公司3季度业绩大幅回升，收入环比增长23.78%，营业利润环比增长477.69%，净利润30.36亿元环比增长423.34%，单季度每股收益达0.173元；毛利率由2季度的6.58%大幅提升至15.03%，业绩增幅超出预期。
  业绩高点在3季度。前三季度公司销售钢坯材1629.95万吨，预计4季度销售量为600万吨，略低于3季度；前年销量为2230万吨略低于全年计划。售价方面，由于8月以来市场钢价大幅下跌，公司调低了10、11月出厂价，10、11月热轧3.0、冷轧1.0均价分别为4242、5176元/吨（不含税），环比3季分别上涨4.1%和8.76%，但均低于9月份出厂价；预计12月份出厂价将与11月份相当。因此从价量分析，4季度业绩将低于3季度，全年业绩高点就在3季度，预计4季度业绩环比下滑幅度40-50%，每股收益0.087-0.104元。
  钢价开始反弹。10月15日，钢材期货迎来了具有方向性指导意义的反弹，随后钢材期货连续数日大幅反弹，拉开了钢价反弹的序幕。在期货导航下，现货钢价也触底反弹，已反弹持续了一周，10月27日螺纹钢、热轧和冷轧板分别较10月最低点反弹了250元/吨、330元/吨、150元/吨。我们谨慎看好4季度钢价走势，认为4季度钢价反弹是主旋律，钢企盈利将触底回升，4季度我们相对看好板材类。
  维持谨慎推荐。公司3季度业绩大幅超预期，显示了业绩回升对提价的敏感性较高，4季度钢价难以回到前期高点，使公司业绩高点出现在3季度，但4季度业绩仍能维持较高盈利。暂时维持业绩预测，即09/10年每股收益为0.28元、0.43元，前期股价大幅回落后对应PE为24、15.6倍，估值合理；且静态PB仅有1.3倍，处于行业地点和历史平均PB之下，相对估值优势明显。维持谨慎推荐评级，钢价反弹下钢铁股具备攻防兼备的投资机会，建议关注波段机会。