前3 季度业绩微升1.2%,基本符合预期
第3 季度,锦江股份实现营业收入2.13 亿元,同比增加6.2%,实现净利润3473万元,折合EPS0.0576 元,同比减少33.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前3 季度,公司累计实现营业收入5.7 亿元,同比减少5.4%,营业利润2.57 亿元,净利润2.19 亿元,折合EPS0.36 元,同比微升1.2%,基本符合我们此前做出的0.37 元的预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
业绩滞长在于星级酒店等业务受危机影响,以及新亚大家乐纳入并表前3 季度业绩没有得到突出的表现,在于:(1)星级酒店等业务仍未摆脱危机影响,公司运营的上海4 家高星级酒及5 家低星级酒店出租率同比减少6.8 个百分点,酒店运营、酒店管理、物品供应业务的毛利率有不同程度下降;(2)3月份将新亚大家乐纳入并表,但3-9 月份,新亚大家乐亏损136 万元,使公司整体业绩受到影响。由于上半年公司出让上海肯德基7%股权和中亚饭店部分权益,实现投资收益2.3 亿元,避免了整体业绩的大幅下滑。
重组将使锦江股份脱胎换骨
在重组之后,锦江股份将以经济型酒店运营以及餐饮投资为主业,我们认为,公司将借此一机会脱胎换骨:(1)经济型酒店低廉、清洁、便捷的商品特性使得即使在经济不景气的时候,经营者仍能实现业绩的稳定增长;(2)由于我国经济型酒店市场仍远未饱和,公司仍能通过在产品上的差异化和地域上的扩张实现快速的外生增长。鉴于经济型酒店的强盈利性和高增长性,我们认为锦江股份应该享受高溢价。
09 年EPS0.46 元,维持“推荐”评级
维持公司09 年EPS0.46 元盈利预测,基于锦江之星的酒店发展计划以及世博会情况,预期10/11 年能实现EPS0.54/0.55 元,对应09-11 年动态市盈率分别为44/37/37 倍。基于我们对重组的看好,维持“推荐”评级。