投资要点
        事件：资管新规执行通知即将推出    
        据媒体报道，资管新规执行通知即将推出，主要包括以下一些内容：公募产品可以投一部分非标；符合一定条件的老产品可以投资新资产；银行现金管理类产品和6个月以上定开产品可以参照货币基金，实行摊余成本法；过渡期内，表外产品回表，监管会考虑相关的补充资本的措施；部分股权类以及其他目前特殊原因不能回表的，或将做出妥善安排。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】监管对整改计划不会做硬性指标要求,  由银行自主整改。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        另外，据报道，银保监会正在制定的银行理财细则近期有望落地，同时央行近期会下发执行通知，对指导意见中的部分在执行过程中的问题做出了明确。  
        点评：金融监管如期放松--市场底部的政策第二波催化剂    
        在此前的报告《市场底部特征明朗后等待的催化剂是什么？》中，我们明确指出，在货币政策放松之后，市场等待的政策催化剂是金融监管的放松和财政政策重新转向积极。如今政策的第二波催化剂已经逐步落地，受益于金融监管放松的大金融板块会迎来反攻（7月20日，银行板块涨4.4%，非银板块涨3.8%领涨市场），市场的政策底部会更加坚实。未来，政策的第三波催化剂--积极财政政策也有望出台，缓和上半年压制市场的悲观经济预期。  
        由于还没有正式出台监管放松的具体内容，这里仅就零星的一些要点做一些解读。第一，监管对资管的整改计划不做硬性指标要求，由银行自行整改。这奠定了整个监管放松的基调，也就是说不一刀切的硬性整改，而是根据银行自身特殊情况灵活把控。第二，表外产品回表，监管会考虑相关的补充资本的措施。我们此前报告已经清晰指出，上半年是表外和表内是同时收缩的，表外根本没有回表，其中一大约束就是回表对银行有资本金要求。监管的放松相当于逐步打开了"正门"。第三，公募产品可以投一部分非标，这无疑会增加非标的吸引力，有利于非标融资的企稳。  
        这些措施的逐步落地，有利于社融的回升，从而更容易传导到实体经济，缓解经济下行的压力。  
        风险提示    
        政策转向低于预期